上海证券：货币稳健中性 房贷占比回落

　　上海证券：货币稳健中性 房贷占比回落 2017-07-13 类别：策略 机构：上海证券 研究员：屠骏

　　[摘要]

　　央行12日公布的数据显示，截至6月末，M2同比增长9.4%，增速比5月末低0.2个百分点，连续两个月在10%以下运行。随着稳健中性货币政策的落实，金融机构表外扩张速度有所放缓，由此派生的存款和M2增速相应下降，这是金融体系内部去杠杆的客观结果。对M2增速放缓要客观看待。其一，金融对实体经济的支持力度是稳固的，没有减少；其二，货币政策操作注重预调和微调，金融监管协调有所加强，金融部门适当地把握了去杠杆的节奏；其三，6月数据具有基数效应，基数效应拉低了6月M2增速约0.15个百分点；其四，随着金融进一步回归到为实体经济服务的本源，只要实体经济合理的融资需求得到满足，M2增速放缓实际上反映了存量货币周转效率的提高，比过去低一些的M2增速可能成为新常态，对此不必过度解读。

　　加息已经成为全球货币政策的主基调。人民银行将坚持稳健中性的货币政策，维护流动性基本稳定，实现货币信贷和社会融资规模平稳增长。存量博弈是市场的常态。

　　今年上半年房地产信贷数据呈现贷款余额增速回落、贷款增量占比下降、个人住房贷款抵借比率降低，以及个人住房贷款期限缩短等四方面特点。数据显示，上半年新增房地产贷款3.04万亿元，占同期各项贷款增量38.1%，比上年全年占比低6.7个百分点。

　　房地产信贷增长势头回落，个人住房贷款抵借比率和期限均有所下降，这些变化有利于抑制房地产泡沫，促进房地产市场平稳健康发展。