爱建证券：稳中求进

　　爱建证券：稳中求进 2017-06-29 类别：策略 机构：爱建证券 研究员：朱志勇

　　[摘要]

　　投资要点市场分化严重。2017年上半年市场延续大强小弱的格局，从整体市场指数来看市场基本稳定，但是分化严重。整体上估值和业绩增速成为市场关注的主要方向。

　　市场整体上风险偏好较低，安全性成为资金考虑的首要原则。在市场监管趋严和去杠杆的大背景下，市场成交额延续下降趋势，市场活跃度降低。市场规模不断增大，但是从目前的成交额来看，却呈下降的趋势，因此如果没有新增资金的进入，市场压力依然较大，尤其在下半年，市场解禁规模再度上升，因此对于资金的需求提升。不过好的现象是，市场整体的股权融资规模(包括定增和IPO)呈下降趋势，这对于缓解市场的短期压力有利，但是长期的压力仍需新增资金的进入才能缓解。

　　未来市场以稳定为主。我们预计下半年GDP会较前期有所回落，但年GDP增速基本维持在6.5%左右，基本上呈低位徘徊的趋势。这也决定了市场上行的基础不强，不过虽然监管趋严和去杠杆是大的趋势，但短期看下半年预计会面临相对前期较宽松的局面，市场流动性来也不宜过于悲观，在前期风险有较大释放之后，未来所以市场以稳定为主，上行动能和下行空间都有限。

　　市场分化将延续。整体上看，上市公司业绩增速有企稳回升迹象。在风险偏好较低的市场环境下，业绩企稳增速的回升是一个乐观的现象，有利于市场的稳定。中小板和创业板为代表的中小市值股票估值水平的下降，市场风险有所释放。同时蓝筹的估值水平的修复，也为整体市场估值水平提供支撑。整体上看市场的估值水平在正在健康的发展，未来市场的安全边际逐渐提升，这也为市场的整体稳定提供了基础。预计未来的市场更多的是优胜劣汰的格局，分化将延续。

　　区间震荡稳中求进。宏观经济有下行可能，金融去杠杆趋势未改，但短期预计难以再度收缩，整体上我们认为2017年下半年，市场依然维持震荡的趋势，整体上难以形成大的趋势。在去杠杆和严监管的大背景下，市场风险偏好降低，市场的分化也将延续。未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则，在以价值为基础上稳中求进，适当参与主题性的投资。主要的投资领域有：

　　1、低估值的安全品种。在前期一线蓝筹大幅上涨之后，市场的焦点将逐渐转向尚未挖掘的二线品种。未来资金的配置，对股价有推升作用。投资组合：国投安信（600061）、葛洲坝（600068）、亨通光电（600487）、浙江龙盛（600352）、长安汽车（000625）等。

　　2、中小创的战略配置。要从下至上寻找有成长确定的安全边际较高的公司。投资组合：华天科技（002185）、久其软件(002279)、汉威电子（300007）、鼎汉技术（300011）、苏交科(300284)等；3、主题性投资可适当参与。值得关注的投资主题有国企改革、军民融合、雄安新区以及粤港澳大湾区等。投资组合：文山电力（600995）、中航电子（600372）、龙洲股份（002682）、启迪桑德（000826）、深赤湾（000022）等。