国海证券：市场可能正面临重要的方向选择节点

　　国海证券：市场可能正面临重要的方向选择节点 2017-06-26 类别：策略 机构：国海证券 研究员：陈晓朋 代鹏举

　　[摘要]

　　投资要点：

　　6月21日，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，预计纳入中国A股的222只大盘股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分2步实施初始纳入计划：以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施，第二步在2018年8月季度指数评审时实施。

　　我们认为，A股纳入MSCI的中长期意义深远，并且将在中长期的时间框架内推动A股市场投资者结构的变迁。从中长期来看，我们认为机构投资者的话语权将进一步加强，而散户的边缘化进程可能会加快。另外一个比较重要的问题则关乎估值体系，从纳入比例以及港股通的表现来看，我们更倾向于国内估值体系的同化效应。

　　市场中“强者恒强”，并且开始向二三线、以及部分涨幅偏低的一线蓝筹板块发散。家电行业大多个股在上周创出新高，而茅台、五粮液、云南白药等“大消费”品种也纷纷重回高位。并且，我们可以看到的是，之前一周的有色、上周的地产，均属于“大消费”板块处于高位之后市场这一谨慎性取向的进一步深化。

　　我们认为市场可能正面临重要的方向选择节点。从估值上看，虽然经历了4月以来的市场调整，但“大的不贵，小的不便宜”这一事实并未有实质性改变。并且从成交额的变化看，上海市场经历了1500亿以下的缩量震荡期，而创业板的成交始终处于相对高位，因此我们在上周基于短周期的角度更看好主板市场热点的深化和扩散，而对于超跌品种在普遍性反弹之后则相对看淡。基于此，我们认为上海市场的再度放量可能意味着市场分歧在加大，虽然我们认为上证综指的下行空间并不大，但仍建议投资者谨慎控制仓位。

　　我们建议尽可能去布局一些前期涨幅不大、但在近期市场调整中有明显逆市走势、基本面与估值相对匹配的主板个股，并密切关注市场成交额的变化。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。