安信证券：蛰伏守正 结构至上

　　安信证券：蛰伏守正 结构至上 2017-06-06 类别：策略 机构：安信证券 研究员：陈果

　　[摘要]

　　■行业配置建议：建议关注保险、零售、食饮和医药6月市场仍处于蛰伏期，行业配臵重在挖掘结构性机会，建议关注保险、零售、食品饮料、医药等行业。疾风骤雨式金融监管已经步入“细水长流”阶段，6月市场情绪大概率在低位徘徊，风险偏好很难有起色，整体风格依然偏防御，我们建议行业配臵选择蛰伏守正，把握结构性机遇，耐心等待利率不再超预期上升甚至开始转向下降预期时考虑对配臵进行风格切换。具体而言，金融监管仍在路上，利率并未见顶回落，建议积极布局防御性质较强的金融板块（银行和保险）；同时，弱市重质，6月市场对于白马股和龙头股的重视不减，食品饮料行业业绩稳定，依然存在结构性机遇。此外，密切关注景气向上且估值偏低的商贸零售与低估值龙头占比较高的医药行业。

　　■行业景气状况：零售、交运和火电成结构性亮点上游资源品整体景气程度已经呈现趋势性下滑趋势，建议关注受供给侧约束提供保护的部分细分领域，例如有色电解铝等；中游供需稳定，整体稳中偏弱，中游资源品中仅钢铁因库存低位后续存在涨价逻辑，中游制造业中交运、电力（火电）将成为结构性亮点；下游行业房地产投资增速下半年或将迎来拐点，非地产行业建议关注零售、新能源汽车和白糖。