财富证券：深蹲才好起跳 投资者情绪修复持续性存疑

　　财富证券：深蹲才好起跳 投资者情绪修复持续性存疑 2017-06-05 类别：策略 机构：财富证券 研究员：李孔逸

　　[摘要]

　　投资要点报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷542份。调查统计结果及分析请参见正文。

　　投资者情绪有所修复，但深蹲才好起跳。本期综合仓位为69.0%，较上期增加3.1个百分点，主要是因为本期选择8成以上的投资者占比较上期增加了6.1个百分点，而选择5-8成的投资者占比减少4个百分点。仓位变化上，投资者调仓意愿大幅下降，48.5%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加5.2个百分点，反映出大家市场未来走势的迷茫加深。综合来看，本期投资者情绪有所修复，综合仓位再次回到历史较高位区间，这与近期多项政策暖风密不可分，但深蹲才好起跳，本期投资者情绪修复持续性还有待观察。当前市场受制长期流动性趋紧和盈利回落预期，指数磨底的时间长度和反复性要远超市场判断，通过时间轴下盈利增长对估值的消耗或将成为重要影响因素，投资者应合理控制仓位，静候转机。

　　市场判断整体偏乐观，对收益的期待相对更谨慎。48.0%投资者认为未来一个月上证综指将表现为区间震荡，同时选择趋势向上行情的投资者占比较上期继续增加2.8个百分点至32.5%，投资者对市场的判断仍然是积极乐观更多一些。对于上证综指未来一个月的向上突破的阻力位，58.9%的投资者认为在3200点，该比例较上期增加约12个百分点，投资者对指数向上的空间看的更高了一些；而对于向下低点选择2800-3000、3000-3100区间的投资者占比分别为42.3%、45.4%，相较上期向下低点小幅提升；但整体上投资者预期的核心指数波动范围依然在

　　【2800-3200】大箱体内运行。65.5%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，相比对市场判断明显趋乐观，投资者对未来收益的期待改善显得更加谨慎。

　　市场风格切换分歧不减，警惕过度吹捧概念板块风险。市场风格判断上，大家的分歧主要在大盘蓝筹和小盘成长上集中，36.2%的投资者看好小盘成长，36.5%的投资者依然看好大盘蓝筹，而认为走势均衡的投资者占比则明显减少。主题板块方面，雄安新区概念和国企改革的关注度均明显提升，相比之下一带一路的关注度则大幅下降。

　　同时，投资主题的上一期表现与当期关注度的变化依然存在明显正相关关系，但高关注度并不等于与未来的高收益，应警惕过度追捧纯概念标的带来的损伤。

　　其他热点问题。42.1%的投资者认为在减持新规在内的系列偏暖政策下，短期投资者情绪获得修复，看好阶段性反弹；而29.3%的投资者则认为这对A股整体的影响不大，指数或将继续向下。对于美联储6月加息预期升温，45.0%的投资者选择保持谨慎，有待进一步的观察；38.0%的投资者则认为该预期已被市场所消化影响有限。