东北证券：A股恐慌指数

　　东北证券：A股恐慌指数 2017-04-27 类别：策略 机构：东北证券 研究员：陈亚龙

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　VIX指数（CBOEVolatilityIndex)，又称恐慌指数。代表由股票指数期权价格所反映出来的市场对股票近期波动的预期。VIX指数越高表示投资者对后市波动率的预期较高，投资者心理状态较为不安，而VIX指数越低意味着投资者对后市波动预期较低，心态较为缓和。VIX指数异常高或者低时，往往是市场变盘的信号，在美国市场应用较为广泛。

　　但A股期权交易量偏低，无法计算出适用于A股的VIX指数。LarryWilliams最新提出的“VIXFix”指数，仅需要价格信息就可以计算出和VIX是高度相关的指标。更重要的是VIXFix让我们观察A股恐慌情绪成为可能。

　　对比沪深300指数与相应的VIXFIX，可以看出这个指标也同样适用于我国市场。随着股市的下跌，市场恐慌情绪开始加剧，VIXFIX逐渐走高，但市场在底部筑底时，恐慌情绪减弱，VIXFIX向下回落。

　　在图形中，VIXFIX的高点时往往对应着市场的底部，而在低点时有上行或者下行的风险。截止2017年4月26日VIXFIX处于底部向上抬升的过程中，市场恐慌情绪在上升通道中，市场回调的筑底还需要与VIXFIX向下回落相互验证。

　　行业层面上，截止2017年4月26日家用电器、食品饮料和非银金融的分位点明显更低，并没有出现明显的恐慌情绪。而建筑装饰、钢铁和纺织服装行业的恐慌情绪位于历史高位，行业相应VIXFIX指数从顶部回落时，将是超卖的买入机会。