申万宏源：申万宏源金股组合2017年第2期

　　申万宏源：申万宏源金股组合2017年第2期 2017-04-26 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：谢伟玉

　　[摘要]

　　组合说明：

　　“金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。本次报告对第一期金股组合进行更新。

　　上期组合回顾：

　　申万宏源第一期十大金股组合在3月21日-4月21日间上涨6.3%。其中9只A股平均上涨4.6%，同期上证指数下跌2.7%，沪深300上涨0.01%，A股组合分别跑赢了7.3个百分点和4.6个百分点；1只港股上涨21.7%，同期恒生指数下跌2.2%，港股组合跑赢了23.9个百分点。

　　本期策略判断：

　　对未来一个月不悲观，重建信心是大概率事件。驱动市场回调的不是经济“差”而是“回落”，不是流动性“紧”而是“趋紧”。基于这样的认识，A股出现反弹的条件不是强求宏观对冲格局出现根本的扭转，而是极度悲观的流动性预期出现边际改善。此外，近期两个悲观预期正在发酵：(1)管理层将拆解同业杠杆，冲击银行委外(2)坚持稳中求进的预期出现了松动。我们认为，这两个预期都太悲观了。二季度是同业去杠杆的“摸底期”，银行间流动性既不会明显宽松(保持对商业银行的议价能力)，但也不会明显收紧(避免系统性风险)。此外，我们强调2017年资本市场稳中求进的政策导向不会动摇，央行近期的表态也印证了这样的判断。

　　布局反弹，仍要强调基本面趋势投资。消费品短期休整之后，中期仍是能够贡献相对收益的方向。细分行业上，下一阶段更高弹性的方向包括：新能源汽车、电子、环保、电力以及航空。

　　主题投资方面：中长期仍然看好一带一路、国企改革、京津冀，但短期之内我们保持谨慎。

　　此外，中国联通等混改试点有望近期落地，将阶段性提升市场对于混改的预期。

　　本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合)未来一个月申万宏源首推”铁三角”：跨境通（A股唯一跨境电商稀缺整合平台）、韵达股份（17年有望成为行业龙头）、中工国际（海外项目储备多，受益一带一路）。其余七家公司分别是：永辉超市（看好中长期发展，有望受益新零售）、桂东电力（受益配电网市场放开）、泸州老窖（受益消费升级，白酒复苏）、星网锐捷(现金流管理优秀、控股子公司业绩增速迅猛)、久其软件（相对利润增速，目前估值偏低）、杰赛科技（体外军工资产优质且目前定增倒挂）、银河娱乐（澳门贵宾博彩龙头）。