银河证券：炒地图之后 盈利的力量回升

　　银河证券：炒地图之后 盈利的力量回升 2017-04-17 类别：策略 机构：银河证券 研究员：姚玭

　　[摘要]

　　核心要点：

　　●上周A股炒地图行情再现，雄安新区、粤港澳大湾区概念被市场轮番炒作，另外受朝鲜局势升级影响，军工及黄金股有一定表现。炒地图行情之外，市场对基本面及流动性的担忧，在阶段性的让位于雄安新区带来的风险偏好提升之后，再度回升。在雄安新区概念股停牌后，市场回调。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌1.23%、1.4%、1.57%、3.01%。

　　●本周雄安新区概念股将相继复牌，预计在此前首轮5-7个涨停板后将面临阶段性的回调，同时随着市场密集公布3月份经济金融数据，我们预计基本面及流动性的力量将再度回升。从目前已经公布的数据看，外需延续了回升，但PPI的短期拐点出现，经济主动补库存行情告一段落，同时核心CPI保持温和上行态势。二季度经济预计能够延续一季度的开门红，但环比向上的空间和预期不大，对于市场的支撑力度下降。以雄安新区为首的炒地图主题机会需要看后续政策与规划，市场其余部分则要回归盈利因素。4月份行情尚能维持，经济问题不大，流动性的趋紧过程较长，尚需观察。

　　●3月份外需延续回升，短期PPI拐点出现，但中期内核心CPI将保持温和上行态势。经济主动补库存行情告一段落，进入被动补库存阶段。

　　二季度经济预计能够延续一季度开门红，但环比空间和预期不大，对于市场的支撑力度下降。

　　外贸数据向好，外需延续复苏。以美元计价，3月份中国出口、进口额同比分别增长16.4%、20.3%，其中出口额较2月回升17.7%，进口额则回落17.8%，但仍高于1月份数据。整体看，一季度进出口延续了去年下半年以来的回稳向好走势，连续三个季度进出口总值实现同比增长。外需处于恢复性复苏中，而进口额的大增则与进口大宗原材料价格上涨有较大关系。一季度进口价格总体上涨13.5%，其中，铁矿砂、原油、成品油、铜、大豆进口价分别上涨80.5%、64.7%、47%、31.3%、20.6%。

　　短期PPI拐点出现，中期核心CPI将继续温和上行，对再通胀不可掉以轻心。3月CPI同比涨0.9%，前值涨0.8%；PPI涨7.6%，前值涨7.8%。

　　近期CPI的地位徘徊主要受食品价格的低迷影响，但从结构上看，非食品服务类项目价格稳步上涨，核心CPI保持温和上行态势，对再通胀不可掉以轻心。3月CPI中，食品价格下降4.4%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨2.7%。具体看，食品烟酒价格同比下降2.4%，其中，鲜菜、蛋、猪肉价格分别下降27.9%、11.8%、3.2%，对食品价格下降影响最大。非食品服务类价格均有所上涨。医疗保健、其他用品和服务、居住、教育文化和娱乐、交通和通信价格分别上涨5.3%、2.9%、2.4%、2.3%、2.0%。纵观中国CPI指数的历史变化趋势，CPI与食品项目的变化一致，但2016年以来剔除食品和能源的核心CPI稳步上行至2%的水平。受人口老龄化及高房价影响，预计核心CPI在中期将保持上行趋势，对于再通胀不能掉以轻心。