广证恒生：2015年以来新三板13例重大资产重组对赌案例剖析 77%补偿方式为补足利润差额

　　广证恒生：2015年以来新三板13例重大资产重组对赌案例剖析 77%补偿方式为补足利润差额 2017-04-07 类别：策略 机构：广证恒生 研究员：袁季

　　[摘要]

　　导语并购实施阶段是主动并购方企业确定并购标的后执行并购决策的关键阶段，尤其作为并购实施的一方，新三板企业在并购操作执行的各个环节都应有所关注。

　　对赌协议的业绩目标代表了并购实施方案对并购资产未来盈利能力的预期，在并购实施具体协议的签订中，对赌协议是在并购标的业绩不及预期时新三板企业实现亏损减少的有效方式。2015年以来，共13家实施重大资产重组的新三板企业签订对赌协议，10家在业绩补偿中选择以承诺利润与实际利润的差额进行补偿，占比77%，该方式为新三板企业业绩对赌补偿的主要方式。

　　报告中列出3例对赌协议的实操案例，1家对赌协议已到期。报告中分别对采取补偿利润差额与股份回购的补偿方式的代表案例进行解析，以期为企业在对赌协议的决策和签订中提供借鉴。