上海证券：从黑马到白马的嬗变

　　上海证券：从黑马到白马的嬗变 2017-04-10 类别：策略 机构：上海证券 研究员：屠骏

　　[摘要]

　　4月份开始，新能源汽车行业热点众多：1）4月1日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第3批）相关车型及主要参数。2）Tesla一季度交付2.5万辆，创历史新高，Tesla市值超过福特汽车仅次于通用汽车，TeslaMode37月量产很值期待。3）大众汽车发布2025together计划，把电动化作为最核心的基石战略，全球电动化浪潮到来！1月23日第一批目录发布，3月1日第二批目录发布，4月1日第三批目录发布，表明推广目录已实现每月发布一次的常态化，随着进入目录车型增多，新能源汽车产销量有望快速提升。从发布数量看，第一批和第二批入围车型分别为185/201款，第三批入围车型数量大幅提升，达到了634款，是第二批的三倍，入围车型数量大幅提升，应该说第三批目录车型数量和落地时间超市场预期。

　　其中包含新能源乘用车38款，占比6%；新能源客车454款，占比72%；新能源专用车142款，占比22%；新能源客车车型占比继续提升，车型数量超预期。634个车型中，纯电动车型有505款，插电式混合动力车型有128款，燃料电池车型则有1款。

　　2月国内新能源汽车产销1.8万辆开始明显回暖，A00级车型成为产销的拐点，（德系车分类标准是将所有轿车车型分为A00、A0、A、B、C、D等级别，其中A级（包括A0、A00级）车是指小型轿车、B级车是中档轿车、C级车是高档轿车，而D级车指的则是豪华轿车，其主要是依据轴距、排量、重量等参数来划分。A00级轿车：轴距在2米至2.2米之间，发动机排量一般小于或等于1升）。国内2月销量拐点，3月预计3万辆将超市场预期，环比持续向好，随着补贴目录密集出台、地方目录和补贴规则逐步推出、新车型的不断发布，国内市场今年产销可以乐观，加之第三批目录利好客车和专用车，预计二季度新能源汽车进入放量期，3季度会很火爆，同比均大幅度增长，市场共识性预期全年销量预计实现75万辆以上，同比去年增45%。

　　Tesla公布2017年一季度交付2.5万辆，创季度新高，超出市场预期，市值超过福特汽车、仅次于通用汽车的第二大市值的汽车公司。市场最为瞩目的TeslaMode3订单量超过40万辆，预计在7月开始量产，年底达到单周5000辆，2018年达到单周1万辆，年产超过50万辆。TeslaMode3在定位上主打经济实惠，与宝马3系、奥迪A4的定位一致，其入门级车型北美地区定价为3.5万美元（约合24万元人民币），单车带电量75Kwh，续航里程约为350公里。

　　能做到如此高性价比，得益于在电池领域的技术进步以及规模化生产降低成本。具体讲，就是采用“2170”电池，而不是传统18650电池。

　　2170电池的优势在于单体电芯更大，从而在同等电量情况下减少电池数量，进而降低pack质量和BMS管理难度。超级工厂的规模化生产也将进一步降低电池成本30%-50%。