国海证券：再融资新规如何影响上市公司行为 主题配置关注PPP和白马成长

　　国海证券：再融资新规如何影响上市公司行为 主题配置关注PPP和白马成长 2017-02-19 类别：策略 机构：国海证券 研究员：代鹏举

　　[摘要]

　　投资要点：

　　上周市场小结：基建板块情绪有所减弱，两会行情有望持续。上周市场总体呈现弱势震荡的格局，主板（较强）与创业板（较弱）的走势有所分化。行业板块方面，家用电器、食品饮料、有色等板块涨幅较大，而前一周表现最强的建筑建材跌幅最大，市场情绪有所减弱，我们认为主要原因还是在于：基建投资的逻辑更多是区域性机会而非整体性机会。而根据各地两会政府工作报告，把各地固定资产投资目标加总，其实总量增加的规模并不大（落后地区增速快，但发达地区略有减小）。与此同时，政策目标落实到具体实施，其实还有待检验。我们认为，未来两会行情继续可期，重点关注地方基建以及地方国资改革两条主线。

　　下周主题配置思考：再融资新规如何让影响上市公司行为？上周五关于再融资的新规出台，引起了市场广泛关注。而市场也对此作出了及时有效的解读，主要结论大致包括以下3点：（1）拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%，意味着未来再融资规模大幅受到限制；（2）增发的董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月，意味着未来再融资的节奏大幅放缓；（3）申请再融资时，原则上不得存在金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形，意味着上市公司不能随意或者过度融资圈钱。

　　我们看到其实再融资新规的主要目的在于抑制目前市场存在的过度融资，并引导募集资金脱虚向实。市场的解读很及时、有效、全面，但我们试图站在一种新的视角去理解这个新规，我们需要着重讨论再融资新规如何影响上市公司的行为，从而进一步研究未来企业价值的挖掘的方向。