川财证券：需求改善因素预示周期行业投资机会仍可能持续

　　川财证券：需求改善因素预示周期行业投资机会仍可能持续 2017-02-16 类别：策略 机构：川财证券 研究员：李皓舒

　　[摘要]

　　核心观点需求改善因素预示着周期行业投资机会仍在持续。1、工业品价格持续上涨。

　　2017年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%，创逾五年新高，预期6.5%，前值5.5%。2、CPI并未到显著引起通胀的程度。在1月份2.5%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾影响约为1.5个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点；2月份由于“春节错月”和上年同期基数较高，翘尾影响将明显回落。3、PPI上涨的同时，需求改善的因素比较明显。库存同步回升，企业仍处于补库存阶段，同时，1月进出口情况出现好转，也意味着需求新的增长。两者的改善意味着PPI上涨的基础比较扎实。4、货币调控的重点在于去杠杆和引导资金脱虚入实。MLF和SLF的操作构成了加息的效果，但利息构成中关于通胀的溢价并没有变化，不意味着当前已经走入了加息周期。特别是1月新增贷款2.03万亿元；社会融资规模增量3.74万亿元，预期3万亿元。M2同比增11.3%，持平于前值。以上因素使得PPI的上行趋势大概率持续，而PPI的上行与中上游行业的利润呈正相关关系，这将有利于周期行业的利润复苏，改善周期行业的估值。基于此我们认为目前偏周期的市场风格尚未结束。

　　一周景气变化：上游：lme3月铝上涨0.88%，lme3月铅上涨2.07%，lme3月锌上涨0.83%，lme3月镍上涨7.64%。布伦特原油上涨1.92%，WTI原油上涨1.24%。中游：木浆价格维持上涨趋势，2017年以来已经上涨了2.3%。下游：茅台价格上涨49元。截至1月20日，仔猪价格为46.73（1月13日价格为44.81），价格上涨4.28%；生猪价格为18.14（1月13日价格为18.06）。

　　猪粮比值突破10，处于历史高位。中式成药出口1266，较11月上涨22.68%。

　　交通运输：截至2月3日，BDI指数为752，周跌幅9.06%。上海出口集装箱运价指数SCFI为948.08，周跌幅为0.6%。CCFI综合指数877.89，涨幅0.2%。