长城证券：国企改革关注南北船合并及国企壳资源

　　长城证券：国企改革关注南北船合并及国企壳资源 2017-02-10 类别：策略 机构：长城证券 研究员：甄峰

　　[摘要]

　　本轮国改将从更大程度释放国企经济活力、提升国企业绩。随着本轮国企改革顶层设计基本完善，及试点范围扩大及深化，2017年国企改革进程有望加速，国企改革将在混改、央企并购重组等重点落地应用。我们建议投资者重点关注：①存在较强“供给侧改革+央企并购重组”预期的标的：南北船合并预期强烈，建议关注中船集团旗下中船集团旗下中国船舶（600150.SH）、中船防务（600685.SH）、钢构工程（600072.SH），及中船重工旗下中国重工（601989.SH）、中国动力（600482.SH）；②市值小、业绩差的优质国企壳资源：林海股份（600099.SH）；③混改预期强烈的兵工集团下属标的：长春一东（600148.SH）、北化股份（002246.SZ）、西仪股份（002265.SZ）、湖南天雁（600698.SH）；④上海、深圳等国企改革进程较快，山西省近期国改有望取得突破，推荐地方国企改革标的：百联股份（600827.SH）、深纺织A（000045.SZ）、山西焦化（600740.SH）。此外，建议重点关注前期混改力度大、市场关注度高的混改龙头标的：中国联通（600050.SH）、云南白药（000538.SZ）。

　　第三轮国改将更大程度释放国企经济活力、提升国企业绩：自改革开放以来，国有企业以市场经济为导向，共进行第三轮改革：第一轮国企改革从1978.12至1992.9，主要调整国家与企业的责权利关系，试图在计划经济体制的基本框架内，通过向企业放权让利来增强企业的活力。第一轮改革探明了国企改革方向，初步完成了国企从面向计划到面向市场的转变，但未消除政企不分的问题，且没有建立现代企业制度。第二轮国企改革从1992.9-2013.11，改革着重建立现代企业制度。第二轮国改完成了现代企业制度（股份制改革）的建设，但国有资本独大、垄断现象依旧严重，政企不分、国企“行政化”经营色彩浓重，国企业绩普遍不佳，盈利能力、创新能力普遍落后于民企（尤其是外企）。本轮国企改革以2013.11.12的十八届三中全会为序幕，在“第一轮国改的市场经济方向”、“第二轮国改的现代企业制度”基础上，进一步在国企布局、监管、所有制、激励措施等诸多方面深化改革。国企改革主要目标为解放生产力，提升企业盈利能力，第一、二国改虽力度较大、方向调整深刻，但仍为奠定基础阶段，第三轮国改各类政策措施最为接近“国企改革提升业绩”的最终目标，因此，相比第一、二轮，我们预期第三轮国改将更大程度释放国企经济活力、提升国企业绩。