申万宏源：次新股的春季躁动

　　申万宏源：次新股的春季躁动 2017-02-10 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：谢伟玉 刘洋

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　历年2-5月次新股关注上升，股价大幅跑赢大盘，原因包括维稳预期下大盘下行风险不大而次新弹性大、IPO企业补年报而相对较少提升对次新的关注度。今年亦然！机构持仓、换手率、市值、估值，行业，业绩是筛选次新股的重要指标。过去1年半，我们总结三轮次新股反弹期涨幅前50名的特征如下：（1）行业：一半为计算机、电气设备、机械设备。（2）市值小：自由流通市值大多小于20亿，平均值区间为（14亿，29亿）。（3）估值相对行业有折价：三波反弹，涨幅前50次新股市盈率相对行业的折价率为20%，6%和-18%。（4）机构持仓低：涨幅前50次新股的机构投资者持仓比的区间为(14%，17%)，低于A股平均的36%。（5）换手高：过去两年次新股反弹期，区间换手率为（1134,1932），高于A股平均的662。（6）业绩上，销售毛利率与营业收入增速高：涨幅前50次新股的平均营业收入增幅区间为（9%，14%），平均销售毛利率区间为（34%，37%），次新股并不那么重视归母净利润增速，区间为（-1.5%，0.88%）。

　　根据以上指标，我们用综合打分法筛选2014年上市至今的次新股，选取四方面8个指标进行打分：1、收入增速、毛利率、归母净利润为代表的业绩，自由流通市值和市值为代表的市值，机构持仓比、换手率为代表的市场特征，TTMPE、相对行业PE折价为代表的估值。排名前十的有：蓝海华腾、辰安科技、暴风集团、通宇通讯、中亚股份、安图生物、精测电子。

　　细分来看：（1）业绩好：按近三年收入连续上涨、近两年毛利率上涨，绿盟科技、万集科技、星源材质排序居前。（2）低估值：2016上市且TTMPE低于40的次新股，万集科技、顾家家居、飞科电器、瑞尔特、步长制药排名居前，大都为细分行业龙头。