广证恒生：小蛮腰广州塔获批挂牌新三板 广州新三板国企融资增速760.88%领跑全国市场

　　广证恒生：小蛮腰广州塔获批挂牌新三板 广州新三板国企融资增速760.88%领跑全国市场 2017-02-07 类别：策略 机构：广证恒生 研究员：袁季

　　[摘要]

　　【导语】

　　2017年1月26日，广州塔在全国股转系统发布公告称企业已获得《关于同意广州塔旅游文化发展股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》。截至目前，公司仍未发布在全国股转系统挂牌公开转让的提示性公告，因此目前处于待挂牌状态。

　　这代表着城投集团下属企业广州塔旅游文化发展股份有限公司（简称“广州塔”）获批挂牌“新三板”，成为广州旅游景区行业首家成功登陆“新三板”的企业，也是广州市第13家登陆新三板的国企。

　　广州塔公司作为市国资委确定的第二批新三板挂牌重点企业之一，其获批挂牌函意味着广州国企在提高率、利用多层次资本市场做强做优的道路上又前进一步，广州新三板国企板块再添一员。截至目前，广州已有12家国企登陆新三板市场。

　　广州市作为国企改革的前沿地区，于2015年5月出台了新一轮国企改革的纲领性文件《**广州市委广州市人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》。同时，新三板作为正在崛起的资本市场平台，在国企改革中正扮演着十分重要的角色。广证恒生通过多个维度对广州新三板国企板块进行较为全面的分析。分析结果如下：

　　1.新一轮改革有序进行，新三板助力广州国企改革：在广州市国资委各年度的工作报告和国有经济“十三五”规划中，“资本市场”和“新三板”屡次被提及。在政策大力扶持下，广州新三板国企板块迅速崛起。

　　2.广州新三板国企板块现状多维度分析：

　　（1）广州国资体量庞大，新三板国企资产总量同比增长648.87%至39.84亿元：据广州政府门户网站提供的可查询到的最新数据，截止2016年9月末，广州市国资体量占广东省国资比例将近40%，国资体量庞大。从挂牌数量上看，广州市新三板2016年新增挂牌8家国企，同比增长166.67%；从累计资产总量上看，2016年上半年的累计资产总量同比增长648.87%至39.84亿元。

　　（2）与各城市新三板国企板块对比：主要体现四个特点：行业分布中58.33%集中于工业领域；新三板国企资产规模偏小，十亿级别企业仅有2家；盈利能力较高，2016上半年的净资产收益率为4.66%，在全国各城市中排名第五；资产负债率达54.40%，位居全国第四；估值水平较高，总市值水平（中位数）为13.27亿元；融资能力较强，2016年增发募集金额同比增长760.88%至5.17亿元，领跑全国新三板国企。以上四个特点可以表明，广州新三板国企板块在估值水平和融资能力上具有领先优势，同时，在优化资本结构和推动资本运作上仍有空间。

　　（3）与广州新三板非国企板块对比：资产负债率以54.40%高于非国企，融资能力显现成长性：相比于广州新三板非国有企业，国企板块的资产负债率相对更高：2016上半年广州新三板国企板块的资产负债率为54.40%，高于非国企板块的33.88%。广州新三板企业在融资能力上显现出较好的成长性，2016年广州新三板国企的增发融资占比均有提升。