银河证券：指数估值持续回落

　　银河证券：指数估值持续回落 2016-12-27 类别：策略 机构：银河证券 研究员：孙建波

　　[摘要]

　　核心要点：

　　A股基准指数估值水平。截至2016年12月23日收盘，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为13.92、27.75、31.51、40.72倍，创业板指数相对上证综指估值为2.93倍。以2010年至今的区间观察，上证综指、中小板指估值水平基本在均值水平,创业板指估值水平低于均值,创业板对上证综指相对估值一路下行。

　　不同风格股票估值水平。截至12月23日，金融、周期、消费、成长、稳定类股票市盈率分别为8.66、35.4、31.02、49.27、17.61倍，市净率分别为1.18、2.18、3.58、4.04、1.8倍。以2010年至今观察，金融、稳定类估值处于均值水平，成长、消费接近均值，周期明显高估。

　　行业估值水平比较。

　　（一）行业估值相对位置：目前石油、煤炭、有色、建材、机械高估程度较高。

　　（二）行业估值偏离度从PE、PB偏离度的角度看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。

　　从图形看，银行、非银行金融处于第三象限双向低估，煤炭、石化、商贸零售市盈率高估，市净率低估。

　　市场情绪回落。估值的差异，包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比，在一定程度上能够反应市场情绪的高低与变化。

　　过去一月A股估值差与估值比持续回落，表明市场情绪回落。