川财证券：情绪与监管的博弈

　　川财证券：情绪与监管的博弈 2016-11-14 类别：策略 机构：川财证券 研究员：李皓舒

　　[摘要]

　　核心观点海外风险短期消除，市场情绪回暖。短期来看，美国大选落幕，特朗普上台，海外大选不确定性短期消除，风险偏好明显上升；这从欧美股指连续反弹以及美国标普500指数的VIX大幅回落可以看出；美元短期也因此走强。由于特朗普主要的经济政策主张是退出TPP、贸易保护主义以及加强财政刺激进行基础设施建设，这导致市场预期其可能推高通胀，刺激经济增长，商品和股市相关资产因此受益。国内10月份经济数据即将公布，预计将进一步回暖，市场对增长的预期也有望加强。

　　国内监管进一步加强。从十月份的信贷社融数据来看，资金脱实向虚依然严重，而这势必将加大监管层调控的力度。（1）商品层面，期货交易保证金、交易手续费以及涨跌停板等持续调整，证监会也下发通知警告期货公司不得从事或以任何形式参与配资业务；（2）房地产层面调控力度有望进一步加强，叠加上年内通胀上行的压力，货币政策将继续维持谨慎。（3）受到国内外因素的双重推动，长端利率进一步上行。（4）IPO发行将对资金面造成扰动。

　　情绪与监管之间的博弈将加大市场波动。情绪指标全面回升，已经偏乐观，个股仍超买，风险在累积。综合来看，个股活跃度继续走高，接近熊市反弹最高，已经超买；且个股强度和賺钱效应也同步回升，资金集中度提升，集中做多意愿增强。在此背景下，监管加强将加大市场波动。

　　市场波动加大，业绩稳定与确定性增长的品种依然是重点配置方向。（1）绩优消费股。三季报中，消费类板块整体业绩向好。高端白酒业绩表现依然亮眼，食品饮料行业依然可以继续关注；医药板块各子行业整体也偏乐观。除此之外，部分和下游需求联系紧密的制造业业绩也出现改善，这也从侧面验证了消费景气向好。（2）低估值的金融股。深港通预计将于十一月下旬开通也将对金融股形成催化。

　　适度博弈成长。基金三季报配置显示，计算机、传媒被大幅减持，其中计算机配置占比接近2013年的底部水平，为减持最为显著的行业。而股灾以来相对充分的调整也使得新兴产业过去两年内的高估值有望逐步得到消化，年底业绩落地有望带来估值重估行情，建议关注通信、电子、计算机板块中业绩复合增速较高的公司。