国泰君安：用高确定性赢取相对收益
摘要：
国泰君安：用高确定性赢取相对收益 2015-08-28 类别：策略 机构：国泰君安 研究员：王德伦
[摘要]
本报告导读：
我们向高股息率、低估值、高政策确定性行业配臵的策略相对万得全A指数获得3.5%超额收益。重申行业配臵策略，用高确定性赢取相对收益。
摘要：
双降改善市场的过度悲观情绪。我们在8月25日的双降点评报告以及随后的电话会议之中指出，周二央行宣布同时降息和降准超出市场预期，新的震荡区间可能在2800-3200点间形成，市场过度悲观情绪会有所改善，市场之后进一步加速下跌的可能性在降低。截止8月27日市场出现企稳迹象，上证综指较25日上涨4%，万得全A指数较25日上涨2.4%。
向高股息率、低估值、高政策确定性行业的配臵策略获得较高的超额收益。在8月25日的点评报告之中，我们指出双降后市场板块性相对收益会逐步出现，应向高股息率、低估值、高政策确定性的行业寻求相对收益。截止27日，我们的行业推荐相对于万得全A指数获得平均超额收益3.5%，其中银行（11.1%）、交运中的机场（9.0%）、铁路运输（6.6%）领跑超额收益。同时，部分上市公司已经进入到了价值投资的区间,在高确定性行业之中优选价值投资标的。我们推荐的标的组合相对于万得全A指数获得平均超额收益7.3%，其中上汽集团（14.7%）、伊利股份（12.2%）、大秦铁路（10.3%）获得超过10%以上超额收益，多数推荐标的均获得了5%以上的超额收益。
重申用高确定性赢取相对收益的行业配臵策略。双降以来市场极度悲观的一致预期获得改善，但是风险偏好与A股流动性仍处于低位区间，进一步提振有待观察，市场微观结构的优化也仍需时日，确定性仍然成为投资者搏取相对收益的优先选择。我们继续推荐（1）高股息率的行业，包括交通运输中的铁路与机场、家电中的白电、汽车、金融地产；（2）业绩与估值具有高性价比的行业，包括食品饮料、公用事业中的电力；（3）获益于财政政策发力的行业，包括城市地下综合管廊、轨道交通、环保等。
