银河证券：主要指数估值大幅回落

　　银河证券：主要指数估值大幅回落 2015-08-25 类别：策略 机构：银河证券 研究员：孙建波

　　[摘要]

　　核心要点：

　　主要指数估值水平大幅回落。上周主要指数估值水平大幅度回落，上证综指由16.51倍降至14.57倍，创业板指由87.78倍降至76.16倍。

　　目前上证综指估值水平处于较低区间，中小板指数估值接近均值，创业板指数估值虽然已经大幅回落但仍高于均值。

　　不同风格指数估值水平急速下降。上周各风格估值指数均大幅度降低，降幅均超过10%。目前整体来看，成长股估值下降颇为明显，降幅为13.64%，达到本季度以来的最低点。金融股估值相比于其他风格指数依旧处于低估值状态，成长股估值依旧较高。

　　行业估值水平比较（一）行业估值相对位置。上周各行业估值水平大幅下降，国防军工估值水平下降最多，为23倍。餐饮旅游降幅最大，为16%。大部分行业估值水平下降至本季度最低点。

　　（二）行业估值偏离度。PE、PB偏离度的角度看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最贵的行业则集中于第一象限。PE、PB偏离度的角度看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最贵的行业则集中于第一象限。从数据看，上周所有行业估值大幅降低，有色金属、国防军工估值仍较高。少数行业已有第一象限分散至二、四象限，金融股仍处于第四象限，国防军工、机械、轻工制造行业重挫，偏离度大幅降低。上周各行业估值水平均发生大幅度降低。

　　估值差反应市场情绪较为悲观。根据经验，估值差（估值最高行业与估值最低行业的估值差）能够较好的反应市场情绪。本周A股估值差与上周相比显著降低，市场情绪低落。