中信建投：资源带路上5000 国企改革风又起

　　中信建投：资源带路上5000 国企改革风又起 2015-06-09 类别：策略 机构：中信建投 研究员：安尉 李树培

　　[摘要]

　　市场回顾和观点上证指数大涨8.92%后，本周虽然经历了日内的大幅震荡，最终成功地站上了5000点，收于5023.1点；深成指上涨9.62%，收于17649.09点；中小板上涨6.80%，收于11718.20点；创业板上涨9.68%，收于3885.83点。行业方面，建筑材料、有色金属、钢铁、公用事业、服装纺织、电气设备和采掘等表现优于其他行业。主题方面，超级电容、特高压、广东国资改革、新型煤化工、一带一路等板块涨幅靠前。

　　上周周报中我们主要强调了随着市场的持续上涨，牛市进入了市场和政策监管博弈的震荡阶段，特点是随着牛市的快速上涨，倒逼监管层通过限制杠杆资金以及加速扩容的方式进行调节，同时在舆论上不断提示市场的风险。但是在牛市的当前阶段这确实在技术上存在着一定的难点，原因是后房地产时代的股权时代大命题，以及经济转型对于牛市的诉求已经深入人心，并且持续的赚钱效应不断加强牛市的自我循环。在这样的背景下，两种力量在不断博弈：第一种是认为“健康牛基调下，规范和治理两融以及配资，是避免未来由于杠杆资金过高而出现的暴涨暴跌，而并不是要破坏牛市的稳定，因此不会发生大级别的调整；第二种是认为虽然牛市的逻辑和基础没有变，但是牛市的过快上涨以及过多的全面参与，一方面会超越改革推进的速度，过早地将估值提升到过高的位置，另一方面市场持续地繁荣可能引致过渡的避“实”向“虚”，从而助涨投机之风，因此不排除如果市场持续快速上涨，会出现政策的转向从而引发大幅调整。

　　展望站在5000点以上的市场，我们认为政策监管加大力度的预期仍然没有解除，因此仍然会有大幅波动，但是当前“资源、成长和国策”的逻辑依然成立。在震荡幅度加大之际，应回避前期涨幅过大的单纯题材个股，在不确定中寻找相对确定的机会。

　　随着创业板和主板指数到达高位，以及市场轮动的产生，创业板普涨的热情有望续向有业绩支撑的，同时能够借势“互联网+”、“制造业2025”、稳增长发力、区域经济以及国企改革的前期涨幅较小的蓝筹股进行传导。对于经济弹性相关板块布局增加，后续随着需求的进一步复苏，拥抱资源股仍然具有可持续性。主题方面关注互联网+行动规划的推出、制造业2025方针的进一步推进、关注京津冀一体化的具体落实加速，同时由于国企改革政策性文件的出台，以及交行混改方案的获批等等刺激性因素，将上述相关主题与国企改革相结合。