国信证券：波动加大下怎样布局六月

　　国信证券：波动加大下怎样布局六月 2015-06-01 类别：策略 机构：国信证券 研究员：朱俊春 郦彬 孔令超

　　[摘要]

　　波动加大或是六月常态，并不担心市场大幅向下调整，可预期的政策外力更像是是股市阶段性过热后的降温剂。

　　红五月过去了，红六月？当然愿意乐观看待六月份行情，撇除分析师的主观意愿，积极因素包括：海外资金承接的可能性、国内新增资金的承接、深港通落地的可能、市场期盼已久的国企改革顶层设计方案、市场尚未有心理准备的十三五规划，以及两周前出炉的《中国制造2025》还有趁热打铁的余地等等。

　　所以担心大调整并不在计划中，除非有如07年出炉印花税这等不可控的外力，会导致对当下行情的判断进行修正。但是最后一个星期的5.28暴跌，多少在诉说经历了连续几个月的大幅上涨（其中创业板综月线5连阳且均是两位数的涨幅最后一个月涨幅达33.8%），波动加大或是6月份的常态。

　　政策外力是过热后的降温剂：包括加快IPO发行节奏（比如预审企业年内全部走完）、大型IPO闪现（比如中国核电、国泰君安）和对杠杆资金的规范清理，或许能够勒住股市这头疯牛使之转变为慢牛，但是资金的逐利性让这些因素成为股市阶段性过热之后的降温剂而非预防过热，听起来似乎更为合理。

　　过去的五月于我意义非凡：1）五一大招中“转型牛市看十年、改革牛市转型牛的一部分、牛市建立在我们当前这样一个伟大的时代背景之下”，诸如此类的话语正在被市场人士普遍接受。正如年初大家对牛市的共识，本轮牛市何时起不再是一个有分歧的话题后，牛市何时终结便成了仅是年数上的差别。2）当大家都把创业板为代表的成长股作为长期配臵重点后，我这个策略分析师确实卸下了不少使命感，剩下的工作除了日复一日地追寻全市场的机会以作股票配臵，还包括短期波动或者阶段性调整的判断、应对，以及未来可能出现的大震荡、大蛰伏。诸如融资盘爆仓、经济回暖等等导致牛市终结的庞大假设还是交给擅长织梦的分析师，一来这不是我的风格，二来这些并不意外的场景应该只是转型长牛途中的一部分，找到了方向、看到了终点，中间的波折只是用来清理掉一些并不坚定的拥护者并且形成一批更加坚定的拥护者。

　　回归重点，六月指数波动加大常态下，如何配臵？1）五月的两大火力，机器人3D打印和军工北斗，锋芒毕露后仍然是重点推荐，除了后续催化剂的支撑，我们尚无法解决卖掉这些主力板块后再进入哪些主力板块的疑问。以两大火力为支撑，外延至整个中国制造大主题是一个不错的思路，比如智能工厂不仅仅是一堆智能生产设备，还包括它们的连接、人机交互、生产流程智能化、工业软件等等。

　　2）补涨主题近期愈发明显，5.10的周报我们已经在建议寻找大成长行业中的“滞胀”品种，前后的推荐比如影视、医药、苹果概念、人脸识别，以及纯粹是个股上的挖掘。补涨这个事由于蔓延开来已难以行业归类，5.28暴跌前一周个股表现更加淋漓尽致。今天只是新增推荐集成电路封装龙头，策略上想对补涨表达这么一个意思：人家既然已经上马，为何不再给马一鞭。

　　3）传统媒体集团的做强做大这条主线有点被市场疏忽。我们总结过，除了智能化这条科技革命的主线，领导人的需求同样重要，一是安全，二是文娱，这些都是年度性的机会，最近有线媒体公司相继停牌，让我们来挖掘剩余的金矿。