中金公司：详解广州国企改革

　　中金公司：详解广州国企改革 2015-05-31 类别：策略 机构：中金公司 研究员：王汉锋 李求索

　　[摘要]

　　又一地方国企改革进入视野5月19日国务院发布《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》中提到“推进国企改革，出台深化国有企业改革指导意见”等，我们预期近期改革措施发布可能提速，国企改革相关文件近期有望出台，有望强化市场对于国企改革主题的关注。我们在国企改革系列（7）中重点考察了山东国企改革，本期我们聚焦广州市国企改革。

　　广州日报近日报道广州市国企改革的纲领性文件《中共广州市委广州市人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》印发，标志着又一地方层面的国企改革正式启动。地方国企一般规模相对小、涉及到利益范围相对窄、受关注的程度会相对低，地方层面的国企改革出现实质性步伐所面临的阻力要相对低。根据媒体披露的广州市国企改革方案来看，广州市国企改革显示出一些比较市场化的特征。

　　截止2014年年底，广州市属企业资产总额约2万亿元（年增长21.6%）；国有净资产3367.6亿元（年增长14.3%）。共实现主营业务收入5247.5亿元；实现利润总额418.2亿元（年增长14.7%）。截止年底，21户广州市国有及国有控制上市公司总市值2576.7亿元。

　　广州市国企改革举措：领导退出机制、薪酬与股权激励、重组、金融等综合媒体披露我们认为广州市国企改革方案是到目前为止地方国企改革方案中相对比较市场化的方案：

　　1）领导退出机制：建立企业领导人退出机制，对出现考评结果不胜任等予以免职、解聘；2）激励机制：市属企业负责人薪酬与上缴财政的收益挂钩、探索建立持股经营、技术入股、增量奖励、期股期权等中长期激励机制；3）重组：鼓励企业通过证券市场、产权市场，开展跨地区、跨所有制的开放性联合重组，市属企业到2017年要调整到30家左右；4）金融：广州将推动国资金融产业跨越式发展，打造若干国资金融控股平台，广州国资委正推动国资金融业加快发展，实施“232”战略：促进2家金融控股平台、3家银行、2家证券公司做强做大。

　　关注广州市几类地方国企根据广州国企改革推进方案，我们建议关注下面几类可能从国企改革过程中受益的地方国企：已经形成品牌或有一定经营绩效的广州市地方国企，有望受益于激励机制到位而进一步提升经营绩效，主要是大消费及科技相关的地方国企，包括珠江啤酒、广百股份、白云山、海格通信、广电运通、珠江钢琴等；有望成为重组整合未上市资产的标的：越秀地产、广州浪奇、东方宾馆；广州市的金融及商贸国企企业，有望受益于推动金融跨越式发展的举措：广州友谊、创兴银行等（图表5）。