申万宏源：探低企稳

　　申万宏源：探低企稳 2015-05-29 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：--

　　[摘要]

　　盘中特征：

　　周五两市探低企稳，创业板率先走好。最终，上证指数收于4611.74点，下跌8.53点，跌幅0.18%，成交9553.66亿元；深成指收盘16100.45，上涨187.50点，涨幅1.18%，成交9532.46亿元。两市量能略有回落到1.9万亿的水平。申万一级行业指数绝大多数上涨，其中计算机、国防军工和家用电器板块领涨，涨幅分别达到3.41%、2.36%和2.00%，而建筑装饰、交通运输和非银金融板块跌幅居前，分别下跌0.89%、0.76%和0.75%。个股方面，两市终盘有1422支上涨，456支平盘，986支下跌，其中兔宝宝、航天通信和物产中大等234支个股涨停，浙江富润1家跌停。

　　后市研判：

　　周五沪深股市震荡收敛，企稳整理，创业板表现活跃，短线受新股发行影响，仍以防御性走势为主，小市值题材股相对活跃，下半周随着申购资金解禁，大盘有再度趋强的机会。

　　前期我们一直在提示，中期推动股指持续上行的政策面和资金面都出现了微调的不和谐音。政策面变化主要来自于4月拉升过快所引发的全面监管要求，钱多任性的表现在不断试炼管理层的容忍度，对于资本市场融资功能的倚重和对过热炒作的担忧成为钳制政策的两端；而流动性方面，此前关于汇金赎回ETF、机构出逃高度控盘股和产业资金持续减持等都对于一直以来充沛流动性呵护的买方市场格局提出了考验，显示卖盘力量有所加强，尤其我们看到，随着沪市战略新兴板计划、注册制的推进、IPO频率的加快和新三板的持续扩容等一系列动作都在提示我们资本市场在我国当前环境下所担当的降低融资成本、提供并购重组标的等在内的扶持实体经济的首要作用，筹码的增加对于流动性将提出考验，在市场持续火热的环境下，也不能忽视每天万亿成交量带来的成本损耗，以及应对新上市和再融资企业市值的货币需求。

　　股价走势的背后从来都是资金的博弈，昨天大幅杀跌市场归结为新股集中申购、国家队减持和央行定向正回购等利空的集中爆发，但根本的原因还是在于前期个股大面积的快速拉升所引发的调整需要，我们已经提示了对今天盘面及量能的关注。就今天的走势看，股指下探30日均线及4400点一带，恐慌及利空进一步得到释放，虽然下周仍然存在新股冻结资金的影响，但考虑到政策对于慢牛的呵护，周末面环境料回暖，市场的不安情绪有望得到进一步的安抚。虽然市场中线出现了一定的不和谐变化趋势，但短期强势的操作风格得到一定的延续，建议投资者控制仓位，等待市场情绪的继续回暖及更夯实的炒作主线的形成。

　　操作策略：

　　控制仓位，等待市场情绪回暖。