瑞银证券：A股纳入FTSE全球基准过渡指数

　　瑞银证券：A股纳入FTSE全球基准过渡指数 2015-05-27 类别：策略 机构：瑞银证券 研究员：杨灵修 蒲延杰

　　[摘要]

　　富时FTSE宣布将A股纳入其全球基准过渡指数富时FTSE指数公司昨天对外宣布，启动将A股纳入其全球过渡指数的计划，并推出两个包含A股的新兴市场过渡指数。A股在其过渡指数（FTSEEmergingMarketsChinaAshareinclusionindexes）的初始权重为5%（与R/QFII的总额度挂钩）。随着A股越来越开放，完全可供国际投资者投资时，权重将上升到32%。这无疑是意义重大的决定。近期中国资本市场开放的速度在加快（就在上周中国证监会宣布开展内地与香港基金互认，以及下半年深港通预计将开通），并且得到越来越多的国际正反馈。

　　市场可能误读跟踪FTSE指数资金将必须配置A股但对全球基金公司而言，并不意味着马上配置A股,FTSE过渡指数只是提供一种选择。现有跟踪FTSE全球指数系列基金可以有两个选择：其一，采用新的包括A股的新兴市场指数作为基准（前提是拥有足够的R/QFII额度）；其二，延用现有的FTSE全球指数系列中新兴市场指数（对那些没有足够R/QFII额度）作为基准，新的指数对他们不产生任何影响。也就是说，新设立的FTSE新兴市场过渡指数并不意味着全球基金必须将A股纳入其组合中，配置A股。但作为有益的尝试，预计一些全球基金将开始选用FTSE含A股的新兴市场过渡指数，其示范意义重大。作为过渡安排的一部分，A股在新的FTSE新兴市场过渡指数中权重也会每个季度增加，具体视中国新增QFII及RQFII额度决定。

　　FTSE每年9月做指数纳入评估，A股尚不符合FTSE对于新兴市场分类标准目前为止，FTSE标准的全球指数系列没有变化。与MSCI一样的是，作为两大全球指数公司之一的FTSE指数公司每年9月对A股是否纳入其标准的全球指数体系作评估。去年9月的评估结果是，由于A股在“市场可入性”，“开放额度”，“托管清算”和“资金流出限制”等方面的不足，没有将A股纳入其标准全球指数体系中，而下次评估是今年的9月。当A股完全满足FTSE对于新兴市场分类的标准时，这两个包含A股的过渡指数也将与标准的FTSE新兴市场指数进行无缝对接。

　　更重要的是，6月9日MSCI将评估是否将A股纳入其标准新兴市场指数今年6月现有跟踪MSCI指数的资金将达9.6万亿美元（跟踪新兴市场指数占其16%）。如果A股被纳入（假定以5%权重纳入），直接受影响的是被动型资金（占1/6），也就是150亿元人民币或直接流入A股，影响有限。但更重要的是MSCI示范效益，主动配置资金将可能买入A股，这样我们估算最多将有900亿人民币左右配置A股。（详见：在ADR纳入MSCI国际指数之后，2015年1月19日）