浙商证券：风格切换在即 蓝筹板块估值修复行情继续

　　浙商证券：风格切换在即 蓝筹板块估值修复行情继续 2015-03-29 类别：策略 机构：浙商证券 研究员：戴方

　　[摘要]

　　投资要点：

　　产业链数据综述1、退市制度实质进展，A股市场良币驱除劣币的时代到来，二季度蓝筹板块估值修复行情继续。3月27日证监会新闻发言人邓舸表示，共有31家上市公司涉嫌违法处于立案调查阶段，如上市公司认定为重大违法，将启动退市程序。同日，3月27日下午上交所举行“博元投资启动退市机制”发布会，博元投资3月31日起转入风险警示板。由此，新版《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》有了实质进展，博元投资有望成为注册制预期下的退市第一股。我们认为，随着退市制度的强化和注册制的推进，将构成一个新的上市公司新陈代谢系统，即未来A股市场IPO机制有望从“严进慢出”转向“宽进快出”，“良币驱逐劣币”的时代有望到来，优质的蓝筹个股和板块有望成为未来A股市场价值中枢。基于此，我们预判二季度蓝筹个股和蓝筹板块的估值修复行情继续。

　　2、两部委出台房地产新政，未来信贷、财政方面支持房地产行业的新政可期。3月25日国土部和住建部联合发布了《关于优化2015年住房及用地供应结构促进房地产市场平稳健康发展的通知》（以下简称“《通知》”），继续验证我们之前“房地产行业有望迎来进一步刺激政策”的预判。《通知》再次明确了房地产行业是国民经济重要行业的地位，显示管理层有再次启动房地产引擎来实现“稳增长”的意图。《通知》中，“可将符合条件的商品住房作为棚改安置房和公共租赁住房房源”表述有利于减少商品房库存；“引导未开发房地产用地转型利用”表述有利于缓解增量商品房的供给压力。我们认为，两部委的房地产新政，虽然对缓解商品房库存压力的效果或许有限，但它符合2015年“两会”《工作报告》中“支持居民自住和改善性住房需求”的政策导向。我们预判未来与商品房需求端直接相关的诸如按揭利率、首付比例、交易税费等信贷、财政方面相关的支持房地产行业的新政值得期待，即由央行、银监会、财政部、国税总局等部委牵头的房地产新政。基于此，我们维持“重点关注房地产板块”的观点不变。

　　行业配置建议市场风格将切换之际，继续看好蓝筹板块的估值修复行情。3月27日证监会实质推进上市公司退市制度，使得蓝筹板块和蓝筹个股的价值得到进一步的认可。3月28日国家发展改革委、外交部、商务部三部委经国务院授权，联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，意味着围绕“一带一路”的基建投资有望加速推进和落实。3月29日周小川行长博鳌论坛上“货币政策仍有调整余地”的表态，意味着当前实质取向宽松的稳健货币政策有望持续和加强。由此，我们认为A股市场风格有望切换，蓝筹板块和蓝筹个股估值修复性的行情有望在二季度继续。当然，新一轮的IPO、3月PMI指数以及1季度宏观经济数据或将对市场构成一定的影响，但我们认为不会因此改变A股市场中期牛市格局。