国泰君安：黑电领衔中盘展风采 成长板块笑江湖

　　国泰君安：黑电领衔中盘展风采 成长板块笑江湖 2015-02-13 类别：策略 机构：国泰君安 研究员：王德伦 乔永远 戴康

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　存量资金博弈格局下，向2013年模式回归，重申对中盘蓝筹（黑电、医药、大众食品、轻工）以及成长板块（TMT、稀有金属与新材料、环保）的推荐。

　　摘要：

　　黑电领衔中盘蓝筹展风采，成长板块笑江湖。1月25日我们报告提出“存量博弈格局下，上调对中盘蓝筹和成长股的推荐”。之后多次报告强调这一观点，并在《大分化（二）降准加速行情分化》中明确推荐黑电板块。本周黑电板块表现靓丽，涨幅5.38%，其中，所推荐的海信电器已连续两日涨停，相关受益标的TCL集团亦涨幅可观。我们认为中盘蓝筹具有较高性价比，轻工、医药板块亦受到市场青睐。“心动”时刻，成长股行情将继续演绎，通信、传媒、计算机、电子年初至今累计涨幅分别为13.2%、25.55%、32.08%、11.42%。

　　存量博弈、大分化行情的投资逻辑得到市场越来越多的认可。2014年A股市场的主要逻辑是增量资金进入市场，推动市场估值全面修复。但在2015年一季度内增量资金入市的速度明显放缓，降准与降息已经被市场所全面预期。市场正在快速转入存量博弈逻辑。

　　14年四季度市场回报率迅速上升，在财富效应的驱动下更多增量资金仍然寻求进入市场的渠道。但这部分增量资金由于规模有限，不会重新掌握市场的主导权。前期进入市场的资金变身成为存量资产，其风险偏好重新成为市场的主要驱动力量。我们认为存量博弈下，市场风格向2013年模式回归，即市场风险偏好将重新成为市场风格的决定性因素，重回alpha逻辑。

　　存量博弈主导风格，推荐中盘蓝筹及成长股。行业配置上，我们重申对中盘蓝筹以及成长板块的推荐，参与“大分化”行情。一方面，有业绩支撑的中盘蓝筹具有较高的性价比，如黑电（海信电器、相关受益标的：TCL集团）、医药（和佳股份、海思科）、大众食品（光明乳业、中炬高新）、轻工（晨鸣纸业）。另一方面在存量博弈下，我们判断成长股行情将继续演绎，代表未来、创新层出的互联网金融（东方财富、大智慧）、车联网（千方科技）、工业互联网（佳讯飞鸿）仍将处在存量资金偏好的风口，同时关注处于低配状态、且基本面向好的电子（长盈精密）、稀有金属与新材料（正海磁材）、文化传媒（相关受益标的：百视通）。此外，环保一系列政策性与实质性利好连续出台，市场对此缺乏足够的敏感度，适合提前布局。