创投观察：“++++轮”融资再现，背后反映三大问题

　　市场再现“迷你轮”融资。

　　日前，低空经济领域创业企业沃兰特航空宣布完成数亿元A++++轮融资，本轮融资由北京机器人产业基金领投。至此，公司顺利完成A1轮次累计1亿美元的融资，并同步启动下轮融资。值得注意的是，本轮融资是该公司今年以来获得的第五轮融资。

　　一年内获得五次融资，且投资机构在A轮内一点点加注，甚至有投资人调侃称：“+号已经不够用了”。事实上，当前一级市场上的投资人对此现象已见怪不怪，仔细观察可发现，A++轮这种有别于以往A—D轮的融资轮次，在这两年频繁出现。

　　通常来说，按照以往企业正常的融资节奏，企业会在每一次取得阶段性技术进展时，进行一次融资，融资轮次分为天使轮、A—D轮，且每一轮融资的估值都会比前一轮高。若个别企业在两轮融资之间出现特殊情况，企业也会在中间再发起一次融资，也就出现了Pre-A、A+轮。

　　但如今的情况是，企业采取“++”、“+++”，甚至四个“+”的“小步快跑”的节奏融资，同一轮融资周期拉长，与当前资本的“温度”和产业周期的特点有莫大的关系，至少反映了三方面的问题：

　　一是，一笔融资或许难以支撑企业取得下一个技术突破，这集中体现在医药健康、半导体等硬科技领域，他们的共性是产品研发周期长、投入资金量大。

　　二是，资金出手更加谨慎，减少单笔投资金额，除非是非常头部的项目，才能获得较大一笔融资支撑其走完一个技术周期。

　　三是，融资估值与后期发展预期不匹配，导致企业需要在同一轮融资中以同样的估值进行多次融资。况且，若估值不变，企业的这种“小步快跑”正好与机构坚持的“投早投小”一拍即合。

　　但是，不管这是企业在特殊经济环境下的权宜之计，还是未来较长一段时间内的常态策略，可以肯定的是，企业这种频繁“迷你轮”的融资方式，目的只有一个，就是活下去，而且这种方式必定会给创业者带来较大的挑战。

　　一般来说，企业会在一年半左右进行一轮融资，而每次融资耗时3—6个月，这意味着创始人这几个月的大部分精力要投入到融资中，倘若一年内还要“+”轮、“++”轮融资，这势必会影响创始人业务的正常经营和技术研发。这恰恰是创始人和投资人都不愿意看到的结果。

　　如何既能活下去，还能集中精力做好技术和产品？对创业者来说，资本寒冬叠加经济下行周期，除了练就过硬的核心技术能力之外，还要学会“花钱”。如今投资人评价一个创始人的能力，除了技术能力以外，就是强大的资金规划能力和商业组织能力，聪明的企业家，一定要有一分钱花出两分钱效果的能力；其次是自我造血能力，虽然早期企业比较依赖融资，但也可以考虑进行某一阶段性技术的变现，以实现一定的自我造血能力，先保证能活下来。