【研报掘金】机构：复合铜箔市场前景广阔 产业链各环节或将共同受益

　　机构指出，复合铜箔市场前景广阔，产业链各环节或将共同受益。随复合铜箔技术进步及应用场景增加，渗透率将不断提升，预计2025年复合铜箔市场空间将达到179亿元，乐观情形下有望突破291亿元，CAGR达84%。

　　核心逻辑

　　1、复合铜箔产业化趋势明显，后续关注送样、降本、出货和测试方面的催化。铜箔材料是锂电池负极材料的重要组成部分，约占锂电池总成本的8%。锂电池中铜箔降班、减重趋势显着，为顺应行业发展，PET复合铜箔应运而生，产业化趋势确定。

　　2、锂电铜箔下游需求旺盛打开千亿市场，降本提效复合铜箔崭露头角。受益下游新能源汽车、储能、3C数码等领域增长，电池需求快速增长，带动锂电铜箔出货量高增。预计2025全球锂电池出货量达2227GWh，对应锂电铜箔市场规模1076亿元，CAGR达31%。受动力电池高能量密度和降本需求驱动，轻薄化趋势下复合铜箔崭露头角。

　　3、复合铜箔产业化加速，成品成本有望降至传统铜箔的70%：综合工艺与原材料成本，至2025年电解铜箔总生产成本将达到4.07元/m；PET铜箔总生产成本将逐步降低至2.88元/m，约为电解铜箔生产成本的70.80%，PP铜箔总生产成本将逐步下降至3.24元/m，约为电解铜箔生产成本的79.63%。

　　4、全球动力电池装机高增，复合铜箔进入产业化导入期，创造巨大增长空间复合铜箔是以PET/PP为基材，采用真空沉积及水介质电镀等方式实现基膜镀铜的新型负极集流体材料。23/24/25年预计全球新增电池装机将达到1116/1559/2104GWh，大量电池(动力为主)装机将为负极集流体细分市场创造旺盛需求，叠加复合铜箔生产工艺验证完成及量产产能逐步释放，预计乐观情况下，2025年复合铜箔全球锂电池装机渗透率将达到20%，复合铜箔需求量48.62亿m2，2023-2025年CAGR214.97%。

　　利好个股

　　华安证券（600909）指出，复合铜箔产业链梳理及投资建议：设备厂商>PET基膜转型复合铜箔制造厂商>其他基膜与辅材转型厂商。建议关注设备端道森股份（603800）、东威科技；材料端双星新材（002585）以及具有上下游整合优势的英联股份（002846）、宝明科技（002992）、阿石创（300706）等。

　　浙商证券（601878）认为，工艺技术、设备供应优势、下游合作关系、量产产能将成为当前阶段核心竞争要素，需密集跟踪订单获取情况及电池厂验证情况。建议关注：复合铜箔生产制造商宝明科技、璞泰来（603659）、东材科技（601208）、双星新材、诺德股份（600110）、嘉元科技、万顺新材（300057）、英联股份、重庆金美(非上市)，设备供应商东威科技、骄成超声。

　　本文内容精选自以下研报：

　　国泰君安《复合铜箔产业进展频出，产业化趋势明显》

　　华安证券《复合铜箔行业深度一：增效降本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔》

　　浙商证券《复合铜箔行业深度报告：复合铜箔产业化进程提速，23年有望成为量产突破元年》