证券：估值有望步入上行周期，政策空间值得期待

　　2022年11月以来证券行业估值出现明显修复，当前估值位于2016年以来20%分位数水平，较中枢水平仍有34%的提升空间。盈利增长和政策改革带动的ROE提升将成为估值修复的核心驱动因素。2023年全国金融工作会议是宏观政策导向的重要观察点，我们认为市场化改革方向不会动摇，金融创新与金融监管的关系将更加明确合理。后续投行业务、财富管理、衍生品业务和国际业务层面的多项政策值得期待。