东吴证券：全国与疫情挂钩的出行限制基本取消 短途长途出行均

　　投资要点

　　随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。

　　市内出行情况：疫情开始较早的北京和二线14城出行出现见底回升情况。截至12月25日，北京和二线14城当周地铁客流量恢复至2019年同期的24%和44%，较上周的14%/19%出现回升；上海、深圳地铁客流下滑至疫情前同期28%/44%，广州在30-40%区间波动。国内出行放开后出现由于疫情传播导致的“二次冲击”正在演绎。

　　长途出行情况：11月民航旅客运输量恢复程度从10月的28%略下滑至24%。2022年三季度以来公路、铁路、民航旅客运输量较2019年同期均处低位。居民长途出行意愿低迷。从民航局披露11月数据来看，国内民航出行人次同比-42%，当月旅客运输量恢复程度从10月的28%略下滑至24%。预估铁路、公路、民航11月恢复程度仍在2019年同期的20-40%区间。

　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等。