巴菲特放大招！大举抄底这只股

　　最新数据显示，巴菲特旗下的伯克希尔在三季度建仓买入台积电，持仓市值达41亿美元。此外，伯克希尔三季度还建仓建材制造商Louisiana-Pacific及杰弗瑞（JEF）。

　　而在近期，美国费城半导体指数已进入技术性牛市，相关美股半导体股票都筑底大涨；对于A股消费类半导体公司来说，2022年四季度开始是库存高位拐点。

　　截至记者发稿，A股的wind半导体指数开盘即上涨1.44%。

　　巴菲特建仓做多台积电

　　持仓市值达41亿美元

　　11月14日周一公布的13F报告显示，伯克希尔三季度建仓做多台积电，增持西方石油和雪佛龙，减持通用汽车等。三季度，伯克希尔依然重仓苹果、美银、雪佛龙、可口可乐、美国运通。

　　截至9月30日，伯克希尔持有苹果价值1265亿美元的股票，美国银行312亿美元的股票，雪佛龙、可口可乐和美国运通的持股分别为244亿美元、224亿美元和205亿美元。前五大重仓股价值占伯克希尔股票持仓公允价值约73%，其中，苹果的仓位占了41.89%。紧随这五家公司之后的是西方石油、卡夫亨氏、穆迪、动视暴雪和新建仓的台积电。前十大重仓股占伯克希尔股票持仓公允价值约87%。

　　整个三季度，伯克希尔共建仓三只股票，分别是台积电6006万股，目前持仓市值达41亿美元；美国建材商路易斯安那太平洋(行情601099,诊股)公司5796万股和金融公司Jefferies 43.4万股。

　　在三季度，伯克希尔花了90亿美元买股票。2022年前九个月，伯克希尔在股市上花费了近660亿美元，这一支出是其2021年全年在股票市场上支出的13倍。

　　截至2022年三季度末，伯克希尔股票持仓市值为2960.97亿美元，和2022年二季度末的3001.31亿美元相比，小幅下降，这也是伯克希尔股票持仓连续第二个季度下降。

　　在半导体分析师陈杭看来，美股的半导体及元件概念见底了。他对中国基金报记者表示，巴菲特买入台积电可能有以下几方面原因：

　　首先，财务上，台积电的ROE约为25%，毛利率60%，分红率3%，均为制造业公司的天花板。

　　其次，在壁垒方面，台积电与应用材料/ASML联合体的技术壁垒决定了全球科技树的根节点，其壁垒堪比苹果/微软的系统软件。

　　其三，在商业模式上，台积电+苹果/台积电+AMD/台积电+英伟达联合体，是最近二十年科技行业最成功的典范，成为所有科技行业的“卖水人”，买入台积电等于买入了移动计算/HPC计算/AI计算。

　　其四，从产业周期来看，台积电最近一年跌幅60%，创近30年来最大跌幅，回顾过去7轮硅周期的最大跌幅也仅为39%，显然目前处于产业下行周期末端。

　　其五，从地缘风险来看，台积电已经在美国建立fab备份，不仅在美新建工厂，而且将存量工厂转移到美国。

　　美股半导体已进入技术性牛市

　　截至11月14日，美国费城半导体指数已经从10月13日2089.82的低点大涨30%，进入技术性牛市。

　　美股中比较有代表性的半导体公司如英伟达、阿斯麦、台积电等，股价也都触底大涨。

　　中信证券(行情600030,诊股)研报指出，从中短期视角来看，半导体行业具有典型的周期属性，每次周期持续约3-4年，库存水平是判断行业股价拐点的最核心变量，历次周期中企业EPS、估值调整幅度等，也能提供良好的基准参考。

　　全球半导体行业当前正处于周期下行通道，行业库存水平大概率已在三季度见顶，并开始回落，股价亦有望跟随库存水平触底回升。SOX指数（费城半导体）自年初高点已累计下跌44%，调整幅度和历史平均水平（45%）接近，SOX指数、主要代表性企业动态估值亦接近2018/19年下行周期底部水平，市场底部特征明显。

　　不过，考虑到本次下行周期同时伴随供给过剩和需求萎缩，中信证券虽然坚信美股半导体及元件概念股价触底回升的判断，但认为板块业绩预期短期仍可能面临需求端的持续扰动，股价回升斜率大概率弱于2018/19年等历史可比周期。

　　四季度开始是A股消费类

　　半导体公司库存高位拐点

　　从A股半导体及元件概念来看，自2021年7月30日下跌至今，最大跌幅达43%。

　　【中芯国际(688981)、股吧】(行情688981,诊股)上周发布的2022年三季报显示，公司三季度营业收入为131.7亿元，出货量略有下降，但平均销售单价因产品组合优化小幅上升，收入和上季度持平。前三季度营收为377.6亿元，已超2021年全年营收。

　　但三季度毛利率为39.2%，环比下降0.2个百分点。而且，受手机、消费领域需求疲弱，叠加部分客户需要缓冲时间解读美国出口管制新规带来的影响，四季度营业收入预计环比下降13%-15%，毛利率在30%-32%之间。

　　中芯国际还表示，全年资本支出计划从320.5亿元大幅上调为456亿元，主要是为了支付长交期设备提前下单的预付款。

　　在三季报中，中芯国际还强调，结合当前宏观经济的走势和去库存的节奏，还未看到行业有复苏的迹象，由于此次周期叠加多重复杂的外部因素，调整持续时间可能更长。专注于半导体的诺安基金基金经理蔡嵩松也持类似观点。

　　蔡嵩松认为，芯片行业的景气度在2022年是所有行业里最差的，疫情影响需求，消费电子需求大幅下滑和库存累计带来了景气度下行逐渐蔓延，蔓延到即使是设备板块整体的高增长，也被市场解读为短暂的，未来因为需求不行扩产紧缩，设备就会断崖。国产替代的逻辑完全被抛之脑后，视而不见。

　　在蔡嵩松看来，本轮芯片行情要想起来，观察的最重要的变量是消费电子的销量数据同比转正。目前看来，离转正还有很长的路要走，但是已经看到曙光。三季度是消化库存的关键季度，市场需要观测三季报数据，看看重压之下毛利率会下滑到什么水平，看看毛利大幅下滑之后，股价会有什么反应。在此股价位置上，如果消费电子拐点出现，就将展开产业景气度拐点叠加国产替代的大行情。

　　对于目前的半导体及元件概念，半导体分析师陈杭对中国基金报记者表示，现在和2018年12月比较类似，国产半导体将是未来A股半导体行情的核心，中芯国际三季报中大幅上修资本开支，预示着未来超级扩产周期启动！

　　陈杭认为，从消费类半导体来看，2022年四季度开始是库存高位拐点，尽管还要2-3个季度主动去库存，但2022年是前高后低，2023年是前低后高，预计2023年二季度和三季度出现底部反转，同比环比将大幅改善，基本面差无可差的情况下，提前半年修复反弹。

　　从2022年三季度的情况来看，A股有些消费类半导体公司的存货已经开始下降，如唯捷创芯(行情688153,诊股)、【晶丰明源(688368)、股吧】(行情688368,诊股)。