机械行业周报：工业母机自主可控重要性凸显，国产替代空间广阔

　　1、顶层设计+资金支持，工业母机产业链自主可控重要性凸显

　　顶层设计：补齐产业链短板，培育壮大优质企业。资金支持：国家制造业大基金投资布局向机床工具核心零部件领域延伸，2022年9月18日，首批两只中证机床ETF获证监会批复。2022年8月，国家制造业转型升级基金战略入股国内精密轴承行业先进企业苏州长城精工科技股份有限公司。《中国制造2025重点领域技术路线图》提出：到2020年，高档数控机床国产化率超过70%，电主轴国产化率达到50%；到2025年，高档数控机床国产化率将超过80%，电主轴国产化率将达到80%。

　　2、2022Q3机床产量降幅小幅收窄，头部机床企业财务数据表现优异

　　2022Q3金属切削机床各月同比分别为-14.8%/-13.5%/-12%，金属成形机床各月同比分别为-20%/-19%/-19%。同比降幅收窄。2022Q3国内通用自动化景气度仍处于周期磨底阶段，企业信贷数据、PMI指数等指标已有所改善，我们认为机床行业拐点渐行渐近。2022年Q3各月，来自中国大陆的订单额分别为280/298/327亿日元，同比分别为-7.7%/+24.9%/+26.3%。国内市场对日本机床订单不减，反映出中高端机床需求持续旺盛。在国内机床总产量下降的背景下，头部机床企业财务数据不降反增。2022年1-8月，协会重点联系企业营收同比增0.4%，利润同比增32.2%。中高端机床在国内供给中的占比提升，掌握核心技术的头部企业盈利能力增强。

　　3、机床行业上游核心零部件国产化率水平仍较低，国产替代空间广阔

　　机床上游三大系统合计成本占比高达60%（数控系统占比约25%、驱控系统占比约15%、传动系统占比约20%）。主轴、数控机床、丝杠导轨、刀具等上游关键零部件仍以外资主导。主轴：电主轴替代机械主轴是大势所趋。2020年我国电主轴销量约47.6万根，市场规模约48.12亿元。根据观研天下预测，2026年电主轴市场规模达74.93亿元。数控系统：2021年我国数控系统市场规模约为158.7亿元。2018-2021年市场规模复合增速为14.15%。2018-2021年我国数控系统国产化率由20.68%提升至25.36%。

　　4、受益标的

　　数控系统：华中数控(行情300161,诊股)、科德数控(行情688305,诊股)；主轴：昊志机电(行情300503,诊股)、光力科技(行情300480,诊股)；谐波减速器、机床转台：绿的谐波(行情688017,诊股)；刀具：欧科亿(行情688308,诊股)、华锐精密(行情688059,诊股)、中钨高新(行情000657,诊股)、四方达(行情300179,诊股)、【恒锋工具(300488)、股吧】(行情300488,诊股)；丝杠：秦川机床(行情000837,诊股)。

　　机床本体：宇环数控(行情002903,诊股)、海天精工(行情601882,诊股)、纽威数控(行情688697,诊股)、【拓斯达(300607)、股吧】(行情300607,诊股)、创世纪(行情300083,诊股)、豪迈科技(行情002595,诊股)、国盛智科(行情688558,诊股)、浙海德曼(行情688577,诊股)、华辰装备(行情300809,诊股)。

　　风险提示：制造业景气度复苏不及预期、国产品牌产品高端化跃迁进程不及预期、国产替代进程不及预期。