非银｜资产管理：从资管公司到一站式资产配置平台

　　全球看，资产配置作为核心投资方法已是共识，择时选股越来越难，头部资管公司将投资能力建立在资产配置和科技平台上，有望突破投资能力天花板，形成规模效应和网络效应，即投资能力随着AUM增长而持续增强。目前全球资管公司竞争激烈但市场分散，未来的增长主要来自份额提高，领先的一站式资产配置平台预计将成为终极赢家，贝莱德是最佳的实践案例。中国财富端已经初步走向平台化，资管端仍处于主动投资红利期，建议关注财富端的平台型公司蚂蚁基金、招商银行(行情600036,诊股)和天天基金，以及资产端初具多元化优势的易方达基金。

　　风险因素：资本市场改革不及预期；地缘政治风险导致资本市场大幅波动；相关行业政策风险高于预期；局部疫情导致居民整体财富积累和再配置不及预期。