2月电动车销量大超预期 上游涨价趋缓需求持续向好——电动车20

　　电新：2月电动车销量大超预期 上游涨价趋缓需求持续向好——电动车2022年3月月报

　　2月电动车销量大超市场预期，淡季不淡，3月排产环比持续向上，景气度延续。中汽协口径，国内2月电动车销量33.4万辆，同环+184%/-23%，超市场预期，我们预计Q1超120万辆，奠定全年高增，3月特斯拉部分车型再度涨价1万元，但高端车型价格敏感度低，2月开始车企订单已逐步恢复，我们维持2022年国内600 万辆（含出口）销量预期，同增70%+。2月美国电动车销7万辆，同环比+78%/+11%，符合市场预期，我们预计2022年销量有望翻番130万辆+。2月欧洲主流国家合计销12.8万辆，同环比+33%/+7%，整体渗透率20.6%，同环比+5.6/+1.3pct，我们预计2022年欧洲销量270万辆+，同增30%+。2022年全球电动车销量有望达1000万辆+，同增64%，且有进一步上修空间。从排产来看，3月环比增15%-30%，部分环比增超 50%，高景气度延续。

　　上游涨价已趋缓，行业排产持续向好，高景气度持续。3月碳酸锂价格突破50万元/吨，近期涨价幅度已趋缓，行业排产仍较1月有5-10%增长，终端高景气度持续。我们预计3-4月随着碳酸锂新增产能释放，价格高位震荡，下游需求仍可持续，整体Q1预计于Q4持平，淡季不淡，22年核心公司出货量指引翻番。产业链看，碳酸锂、隔膜、铜箔、石墨化2022年全年均偏紧，且短期碳酸锂与石墨化为行业瓶颈环节，Q2将有所缓解。电池方面，Q1电池价格谈判基本落地，国内主流车企提价5-10%，覆盖原材料成本上涨，同时电池提价10%，单车成本提升4000元左右，车企基本可承受，目前碳酸锂价格涨幅超预期，产业链尚未启动二次谈价，短期成本压力由电池企业承担，我们预计1H22电池企业盈利压力较大，而2H22后，部分原材料供给紧张缓解，成本端有望下降，电池企业盈利有望改善。

　　投资建议：电动车核心公司Q1业绩亮眼，估值已回落至底部，22年高景气度延续，龙头预计80-100%高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代(行情300750,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)，关注欣旺达(行情300207,诊股)、蔚蓝锂芯(行情002245,诊股)，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技(行情688005,诊股)、中伟股份(行情300919,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、关注华友钴业(行情603799,诊股)）、结构件（科达利(行情002850,诊股)）、锰铁锂（德方纳米(行情300769,诊股)）、添加剂（天奈科技(行情688116,诊股)）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份(行情002812,诊股)、星源材质(行情300568,诊股)）、负极（璞泰来(行情603659,诊股)，关注贝特瑞(行情835185,诊股)、中科电气(行情300035,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)）、电解液（天赐材料(行情002709,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)）、铜箔（嘉元科技(行情688388,诊股)、诺德股份(行情600110,诊股)）；第四条：锂紧缺和价格超预期，建议关注赣锋锂业(行情002460,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、永兴材料(行情002756,诊股)、【融捷股份(002192)、股吧】(行情002192,诊股)、盐湖股份(行情000792,诊股)、西藏矿业(行情000762,诊股)、天华超净(行情300390,诊股)等。

　　风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。