【钢铁有色】俄乌冲突导致商品价格大幅波动，关注需求恢复进展

　　【钢铁有色】俄乌冲突导致商品价格大幅波动，关注需求恢复进展——行业周报-20220313

　　1、工业金属：供给扰动仍在持续，下游需求逐步恢复

　　铝：海外供给扰动加大，电解铝盈利维持高位

　　伴随海外能源危机进一步发酵，电解铝企业生产成本持续攀升并且减产规模或将进一步扩大（根据SMM数据，目前累计减产已经接近90万吨）。国内方面，本周电解铝社会库存达到114.2万吨，周环比增加2.2万吨，整体累库速度开始放缓，未来伴随下游企业开工率的持续回升，电解铝盈利水平有望继续维持高位，主要受益标的云铝股份(行情000807,诊股)、【南山铝业(600219)、股吧】(行情600219,诊股)、明泰铝业(行情601677,诊股)、索通发展(行情603612,诊股)等。

　　铜：供需仍处宽松，“稳增长”预期下需求有望边际改善

　　本周（2022.03.07-2022.03.11，下同）俄乌冲突有所缓和，情绪上对金属价格支撑减弱。从基本面看，美国CPI数据创近年新高，高通胀压力仍在。供给端1-2月原料进口超往年情况，精铜产量略超预期。需求端下游开工有所回升，终端需求逐渐开始好转，但同过去相比仍然较弱。整体上看，美国CPI和就业数据或存在加息超预期可能，供需整体尚处宽松。但随着消费旺季以及“稳增长”政策预期下，需求端有望得到边际改善，短期铜价或维持高位震荡格局，主要受益标的有紫金矿业(行情601899,诊股)、【铜陵有色(000630)、股吧】(行情000630,诊股)等。

　　2、能源金属：行业景气度持续上行，供需矛盾突出

　　锂：供给短缺难以缓解，锂价再创新高

　　2022年2月，国内新能源汽车产销分别为36.8万辆和33.4万辆，同比分别增长超过200%和180%，市场渗透率达到19.2%。锂盐下游终端需求旺盛，中游正极材料企业也在不断加快扩产步伐，供给短缺背景下，未来锂盐价格有望持续走强，主要受益标的有赣锋锂业(行情002460,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、【永兴材料(002756)、股吧】(行情002756,诊股)、盛新锂能(行情002240,诊股)等。

　　钴：供需偏紧局面尚未缓解，价格或维持震荡偏强运行

　　钴原料供应仍受海外物流影响下持续吃紧，带动钴原料价格延续上行。在原料成本持续抬升下，电钴、钴盐等产品国内供应仍然短缺，库存仍处低位，价格继续走高。当前现货市场观望情绪较浓，但随着3月逐步进入需求旺季，短期钴价或震荡偏强运行，主要受益标的有华友钴业(行情603799,诊股)、寒锐钴业(行情300618,诊股)等。

　　稀土：供给紧张加剧，价格易涨难跌

　　本周稀土价格小幅下滑，当前缅甸疫情形势依旧严峻，进口矿供给紧张不断加剧，而国内供给增量也相对有限。未来伴随新能源汽车、电机、风电等下游需求的加速释放，稀土价格有望继续走强，主要受益标的包括北方稀土(行情600111,诊股)、【五矿稀土(000831)、股吧】(行情000831,诊股)等。

　　3、贵金属：俄乌冲突继续叠加海外通胀高企，贵金属价格获有力支撑

　　本周俄乌冲突继续，全球市场避险情绪继续蔓延，推动贵金属价格进一步上涨。与此同时，美国2月CPI再创新高，同比攀升7.9%。尽管此前美联储不断释放加息信号，但市场对此已有充分预期。此外，俄乌冲突导致大宗商品价格普遍上扬，进一步加剧了全球通胀的担忧，为贵金属价格提供了有力支撑，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金(行情600547,诊股)、赤峰黄金(行情600988,诊股)等。

　　风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。