“十连涨”！行业巨头密集提价，海外供应链出问题，这一品种能

　　近期，太阳纸业(行情002078,诊股)、晨鸣纸业(行情000488,诊股)以及金光纸业等纸企巨头接连发布涨价函，宣布对旗下文化纸产品提价200—300元/吨。其中，太阳纸业本月连续两次上调了文化纸产品出厂价。

　　期货方面，11月30日，纸浆主力迎来“10连阳”。截至昨日下午收盘，纸浆期货涨2.48%。昨夜23:00夜盘收盘，纸浆再度涨超3%，已突破5800元/吨大关。

　　从年内整体情况来看，2021年纸浆期货走出先扬后抑态势，年初纸浆主连一路走高，3月报出年内7652元的高点，随后振荡下行，10月28日，最低报4692元，较高点跌去近四成。

　　现货价格上，同花顺(行情300033,诊股)数据显示，上周国内市场纸浆最高报5210元/吨，较更早前一周的4490元/吨低点上涨16.04%，回升至2020年12月末的水平。但较2021年3月的7387元/吨高点仍跌去近30%。

　　据国泰君安(行情601211,诊股)研报显示，加拿大供应链问题进一步影响了出境产品的出货量，PaperExcellence告知客户，由于北美特别是不列颠哥伦比亚省的供应链持续中断，可能会存在纸浆和纸张的交付延迟。该公司预计未来4周内可能会因森林纤维和不列颠哥伦比亚省工厂收到的其他商品短缺而导致生产中断，公司将密切关注运输情况以决定重新启动Crofton工厂的时间。印尼金光集团APP则宣布本月暂时停止向市场供应阔叶浆。

　　行业巨头接连提价，纸浆基本面将有所变化？

　　谈及近日纸业巨头纷纷发布涨价函，徽商期货分析师陈晓波向期货日报记者表示，这更多反映出的纸厂一段时间内经营节奏的调节。此前纸浆价格经历了长达8个月的回调，浆价跌落到历史低位附近并获得支撑，随着低位补库行为的增多配合海外供应端的消息，纸厂才会提出此轮提价。事实上，纸厂提价并不意味着终端必然接受，目前纸浆基本面仍是需求淡季，终端消耗前期库存少量补货的节奏为主，年关将至且今年过年又早，需求端短期内无明显亮点，断言基本面尤其是需求端已得到改善为时尚早。

　　“纸业巨头接连提价，我个人认为主要是对冲纸浆价格上涨导致的直接生产成本上升。10月份，纸业巨头就出现过几轮涨价，回顾10月份的涨价，主要的涨价理由是受动力煤、烧碱等能源、化工原料价格大幅上涨影响，原因就是生产成本上涨。10月份的涨价并没有实质带来成交价格的大幅提升。”招金期货分析师高宁表示，这次涨价并没有明确说明涨价理由，很显然是当前纸浆现货供应链紧张，已经令造纸企业在主动提价来对冲这次纸浆价格上涨的风险，进而减少对财报利润的不利冲击，并不是需求面出现较大的增长。

　　物产中大(行情600704,诊股)期货张韬则认为，纸浆基本面短期有所改变，进口针叶浆价格的持续走强，以及阔叶浆到货延迟，使贸易商惜售情绪增加，供需错配，短期偏紧。从中长期来看，国内纸浆市场未有大幅囤货现象，纸企大都正常按需采购，表观消费处于5年来平均水平。其次，且国内港口库存，国际纸浆库存依然处于偏高位置，只有进一步消化后，才能使纸浆供需面转向偏紧态势。

　　纸浆本轮涨势难以冲击年内高点，海外供应链问题是否会进一步影响价格？

　　展望本轮上涨行情，陈晓波认为，此轮行情应定义为海外供应端消息面带动下的小幅反弹行情，而浆价年内高点乃是流动性溢价推升的商品价格的高位，以目前的宏观形势尤其是新毒株对经济的冲击以及纸浆自身的基本面来看，几乎没有回到年内高点的可能。由于商品浆几乎是完全依赖进口的，因此海外供应端的风吹草动确实会影响市场心态，也容易成为引爆行情的“爆点”。但此类行情一般是短期行为，且此次加拿大方面的供应问题影响大概在半个月到一个月，目前对于供应的担忧已经在价格中得到了相当的反应，未来仍需通过观察纸浆进口量指标来判断供应端的实质减量。

　　据了解，2021年国内外新增纸浆产能592万吨，中国2021年纸浆新增产能257万吨，多为浆、纸一体化产能的投放，预计2021年中国纸浆产量将增加4.67%。

　　“纸浆的产能还在增长，并且木浆进口量将增加0.22%。因此纸浆并不是产能缩减，而是阶段性的供应链物流问题导致的货源紧张，所谓远水解不了近渴。”高宁说，纸浆反弹的主要逻辑就是从上周开始发酵的供应链紧张，也就是说针叶浆的上涨主要是供应端的驱动，这点与去年有根本的不同：去年是需求面大幅扩产和以纸代塑的政策因素共振。

　　据高宁介绍，目前由于国内针叶浆库存大量被锁定在期货仓单上，而阔叶浆的现货库存目前偏紧，因此在一个月的时间内，很难出现缓解，因此当前价格去尝试摸顶做空是缺乏安全性的，中短期内，国内价格将维持在高位偏强震荡。因此本轮反弹高度不具备冲击年内7000元/吨以上高点的能力，阶段上仍以偏多对待，上涨需要现货跟涨的配合，

　　张韬对此表示认同：“此轮上涨是在需求逐步趋稳基础上，突发事件驱动带来的上涨。由于纸浆库存偏向上游，中游贸易商和下游纸企的补库行为未大面积出现，导致纸浆上涨缺乏需求端的强力支撑，难以重现2020年末的上涨行情。预计本轮纸浆2201合约的反弹高度为5700—5900元/吨。海外供应链问题通过浆价的持续上涨被市场消化，且盘面价格一度高于进口成本，上行压力逐步加大，该问题进一步影响国内纸浆价格难度偏大。”