【农业】Q3受养殖低迷影响业绩下滑，看好Q4种养行情

　　投资建议：生猪板块：看好四季度周期反转预期提升带来的估值修复机会，坚定布局生猪养殖板块贝塔机会，推荐牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、正邦科技(行情002157,诊股)、天邦股份(行情002124,诊股)、新五丰(行情600975,诊股)，相关受益标的【傲农生物(603363)、股吧】(行情603363,诊股)等；种业板块：看好玉米种业板块景气和政策双轮催化，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科(行情000998,诊股)、大北农(行情002385,诊股)，推荐荃银高科(行情300087,诊股)，受益标的为玉米种子龙头企业登海种业(行情002041,诊股)。

　　受养殖行情低迷影响，21Q3农林牧渔整体板块业绩下滑；21Q3农林牧渔板块合计营收7833亿元，同比增长21.04%，归母净利润合计-55.84亿元，同比增长-108.36%；农业板块业绩下降主要在于猪价下跌养殖板块公司亏损，21Q3生猪养殖板块归母净利润-174亿元，同比增长-139.39%；同样禽养殖板块受行情影响合计净利润同比增长-87.08%；其他板块饲料合计净利润同比增长-92.91%；动保板块受益于下游养殖量回升，合计净利润同比增长14.26%；种植业板块净利润同比增长-45.79%，种子板块净利润同比增长-86.87%；而渔业板块受益于渔价上涨，21Q3板块利润为1.69亿元，同比增长947亿元。

　　生猪：我们认为周期反转预期将在未来一到两个季度强化；市场认为近期猪价反弹将影响能繁母猪去化节奏，从而使得周期反转预期弱化，但我们认为反转预期将在未来一到两个季度强化，原因在于：本轮反弹是脱离基本面的反弹，行业提前出栏、压栏及渠道终端囤货的行为放大了价格上涨幅度，而目前的压栏行为将会增大明年春节前后的供应压力，届时价格压力会更大，产能去化的力度有望显着超预期，故而使得猪周期反转的预期将强化而非弱化。

　　种业：继续推荐转基因玉米种业主题性机会，未来一个季度板块将迎来景气和政策双轮催化；景气方面，玉米的相对景气高位持续时间有望超预期，此外库存周期低位将导致玉米种子价格有望超预期；政策方面，市场对转基因推进节奏心存疑虑，但我们认为转基因玉米商业化推广将会稳步推进，行业将面临天花板上移、竞争格局重塑的双重机会，拥有转基因先发优势的龙头公司将率先受益。

　　风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。