空调内销微幅下滑 出口维稳增长

　　■中国银河(行情601881,诊股)

　　9月家用空调产销数据发布，9月份家用空调总产量1000万台，同比下降3.4%；总销量1026.7万台，同比增加0.7%，其中内销出货量664.5万台，同比下降0.16%，出口362.3万台，同比增长2.3%。

　　内销微幅下滑、出口维稳增长。内销方面，出货量小幅度下滑，主要受现阶段消费疲软，购买力下降等因素影响，在这种大环境下，9月份空调零售端虽有所改善，但依然呈现下滑态势。奥维云网数据显示9月份空调线上、线下销量同比分别下降12.62%、6.35%。出口方面，出货量维持去年同期水平。货柜紧张局面近期有所缓解，航运价格也有较大幅度的调整，尤其是中国/东亚至北美西海岸海运价格。另外，“限电”也一定程度带动企业提前生产出货，按照目前限电的要求，叠加冬季取暖的需求，电力供应也会更加紧张。

　　头部品牌优势凸显。分品牌来看，品牌之间差异较大。头部品牌相对稳定，9月份美的总销量336万台，其中内销 205万台，同比下降8.1%，出口 131 万台，同比增长2.3%。格力总销量364万台，其中内销 305万台，同比增加1.0%，出口59万台，同比增长1.7%。海尔总销量83万台，其中内销 70万台，同比增长25.0%，出口13万台，同比增长8.3%。反观二三线品牌呈下滑趋势，部分品牌甚至出现两位数以上的下滑。大品牌优秀的运作能力，使得企业得以稳健发展。

　　投资建议：总体来看我们认为，成本压力有望边际改善，地产竣工面积增速提升推动需求释放，白电板块景气度及盈利能力有望逐步改善。白电龙头由于今年调整较多，从估值来看具有较高的性价比，推荐美的集团(行情000333,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)和海尔智家(行情600690,诊股)。