新能源汽车｜9月销量超预期，行业持续高景气

　　2021年9月，国内新能源汽车销量35.7万辆，环比+11.4%，同比+148%，超市场预期。国内市场，行业高景气持续；海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下预计将保持高景气。全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代(行情300750,诊股)、LG化学的供应链。

　　2021年10月12日，中国汽车工业协会发布2021年9月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。

　　▍9月新能源汽车销售35.7万辆，环比+11.4%，同比+148%，超市场预期。

　　根据中汽协数据，9月我国新能源(行情600617,诊股)汽车生产/销售35.7/35.7万辆，环比+14.5%/ +11.4%，同比+148%/+148%，当月产销继续创新高。2021年1-9月累计生产/销售216.6/215.7万辆，同比+185%/+185%。2021年Q1/Q2/Q3分别销售52/68/95万辆，同比+359%/+164%/+174%。

　　分车型看，9月新能源乘用车销售34.1万辆（环比+11.3%，同比+160%），其中EV和PHEV分别销售28.1万辆（环比+11.8%，同比+165%）和6.1万辆（环比+9.2%，同比+139%）。另外，新能源商用车销售1.6万辆（环比13.1%，同比+28.6%）。

　　9月新能源汽车出口2.2万辆，同比+269%，2021年1-9月累计出口19.5万辆，同比+269%。根据乘联会数据，特斯拉9月出口3,853辆，环比-87.7%。国内新能源汽车2020年销售136.7万辆，考虑行业持续高景气，我们维持2021年320万辆的销量预测。

　　▍乘用车：优质供给持续推出，爆款车型推动景气向上。

　　9月新能源乘用车生产/销售33.7/34.1万辆（环比+14.6%/+11.3%，同比+159%/+160%），新能源乘用车的产销渗透率分别高达为17.3%和19.5%。分市场看，优质供给的推出全面激发中高端、大众市场等领域需求。根据乘联会数据，9月特斯拉国产Model 3/Model Y合计销量（不含出口）达到52,153辆，环比+305%，预计Q4特斯拉销量（内销+出口）仍将稳步增长。9月比亚迪(行情002594,诊股)电动乘用车销量约7万辆，汉销售10,248辆，DM-i系列销量约3.37万辆（环比约+23%），热度维持高位。2021年主流车企继续推出优质新车型，优质供给料将进一步激发市场需求。

　　▍商用车：销量同比-2.3%，符合市场预期。

　　9月新能源商用车生产/销售1.5万/1.6万辆（环比+10.7%/+13.1%，同比+32.2%/+28.6%），新能源商用车行业景气持续恢复。客车方面，9月客车销量数据2,751辆，同比-30.1%，环比-27.6%。9月公司客车销量有所下降，我们预计主要系国内疫情反复，北京、郑州等地交付进度放缓所致，预计10月将有所改善。

　　▍优质车型持续引领，行业高增速可期。

　　爆款车型产品力强，持续拉动需求。将于10月交付的小鹏P5等优质车型的持续推出，利好下游需求的释放。

　　欧洲方面，9月新能源汽车销量环比大增，德国/意大利/瑞典9月电动车销量5.6/1.4/1.2万辆，环比+6%/+117%/+31%。中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。

　　美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%和50%，2021-25年复合增速达50%。

　　▍风险因素：

　　新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期。

　　▍投资策略：

　　主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。美国政策环境回暖，有望重回高成长，预计特斯拉将继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括

　　1）电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能(行情300014,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)、精达股份(行情600577,诊股)、亿华通(行情688339,诊股)等；锂电材料的【德方纳米(300769)、股吧】(行情300769,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、厦门钨业(行情600549,诊股)等，建议关注恩捷股份(行情002812,诊股)、科达利(行情002850,诊股)、天赐材料(行情002709,诊股)；

　　2）上游设备及资源：赣锋锂业(行情002460,诊股)等，建议关注【杭可科技(688006)、股吧】(行情688006,诊股)、先导智能(行情300450,诊股)；

　　3）热管理供应链：三花智控(行情002050,诊股)（热管理）、银轮股份(行情002126,诊股)（热管理）、【拓普集团(601689)、股吧】(行情601689,诊股)等。