钢市旺季遭遇限产

　　1、需求逐步复苏，供给仍在收缩

　　本周（2021.09.06-2021.09.10，下同）钢价继续上涨，而价格上涨的原因一方面是终端需求在逐步复苏，Mysteel数据显示，全国建筑钢材成交量均值22.57万吨，周环比上升0.82万吨；螺纹钢表观消费372.1万吨，周环比上升32.2万吨，当前下游需求已经恢复至往年旺季的同期水平；另一方面则是能耗管控以及去产量政策推动行业供给不断收缩，在旺季来临之际本周日均铁水产量再度下滑近2万吨，供需矛盾在不断加剧。虽然压产政策并未在全国层面进行细化，但从行业实际执行情况看，部分钢厂在盈利走高之际基于全年控产目标已经率先降低生产强度，包括调降废钢配比、主动检修停产等。而铁水产量下滑又进一步压制了矿价上涨（与焦炭相比，铁矿供给强势），近期钢企盈利持续改善。9月以来水泥价格开始出现快速上涨，建筑业需求存在超预期的可能，这在一定程度上纠偏之前悲观预期，再加上去产量政策的推进，我们预计行业盈利有望继续走强，重点关注板块估值修复机会，主要受益标的包括新钢股份(行情600782,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、首钢股份(行情000959,诊股)、华菱钢铁(行情000932,诊股)、【太钢不锈(000825)、股吧】(行情000825,诊股)等。

　　2、矿价反弹受阻，焦炭价格偏强运行

　　（1）铁矿石：本周45港铁矿石总库存13035.2万吨，环比下跌63.95万吨。铁矿石全球发货量3237.4万吨，周环比上升83.2万吨，其中澳洲1653.2万吨，周环比上升10万吨，巴西发货707.9万吨，周环比上升41.3万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达225.63万吨，周环比下降1.82万吨。继邯郸限产细则出台后，本周江苏全省掀起更大力度的限产调控措施，受此影响本周铁水产量止升转降，铁矿石主力合约已跌至718元/吨。但随着传统旺季到来，矿价大跌之后已逐渐有企稳迹象，或推动矿价止跌反弹。虽然旺季铁水产量存在一定上行的空间，但限产政策的不断推进会压制铁矿需求的恢复力度；（2）焦炭：由于上游原料供给扰动持续抽紧，成本推升导致焦价易涨难跌，维持短期焦炭价格偏强运行判断。

　　3、板块重点数据跟踪

　　需求稳步回暖：本周全国建筑钢材成交量均值22.57万吨，周环比上升0.82万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费372.1万吨，周环比上升32.2万吨；热轧板卷表观消费332.8万吨，周环比上升3.9万吨。

　　供给小幅下降：全国高炉开工率（163家）56.45%，周环下降0.14pct；唐山钢厂产能利用率66.47%，周环比下降0.4 pct。五大品种全国周产量共1015.3万吨，环比下降0.97万吨。

　　盈利整体上涨：本周螺纹钢吨毛利559元，环比上涨103元；热轧板吨毛利779元，环比上涨96元；冷轧板吨毛利604元，环比上涨27元；中厚板吨毛利407元，环比上涨45元。

　　风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。