开源证券：静待钢市旺季来临

　　1、钢价企稳，短期成交偏弱

　　前期经济数据走弱导致市场对中远期商品需求预期悲观，黑色大幅下跌。从本周（2021.08.23-2021.08.27，下同）螺纹与热卷表观需求来看，下游采购依然偏弱，但随着9月旺季来临，后期成交将逐步回升。正常而言，旺季需求回升力度相较于传统淡季将增加10%-15%，因此未来成交释放强度就尤为关键，谨防旺季不旺现象。当然，对于钢价走势而言，不仅取决于终端需求状况，限产政策的推进也极其重要。7-8月份由于淡季影响，钢厂主动或被动减产行为屡见不鲜，前期铁水产量快速下滑，但旺季来临之际，钢厂继续减产意愿减弱，若要达到全年产量同比不增，政策端对供给的压制必不可少。从中期维度看，供给侧改革后钢企对供给、价格把控力度明显加强，叠加去产量政策推进，我们预计行业盈利支撑较强。在近期商品价格大幅回落背景下，钢铁股调整有限，主要是由于矿价下跌对钢企盈利构成正贡献，碳中和大背景下企业高盈利中枢有望拉长，建议继续关注板块估值修复机会，主要受益标的包括宝钢股份(行情600019,诊股)、首钢股份(行情000959,诊股)、华菱钢铁(行情000932,诊股)、【太钢不锈(000825)、股吧】(行情000825,诊股)等。另外，锂盐下游需求旺季已至，供给相对刚性背景下后期锂价有望加速上涨，锂矿迎来右侧布局良机，重点推荐永兴材料(行情002756,诊股)。

　　2、矿价止跌反弹，焦炭价格偏强运行

　　（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12920.9万吨，环比上升167.48万吨。铁矿石全球发货量3303.9万吨，周环上涨446.2万吨，其中澳洲1604.9万吨，周环比上升190.0万吨，巴西发货774.0万吨，周环比上升103.9万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达227.1万吨，环比下降10.4万吨。虽然本周铁水产量继续下滑，但前期矿价大跌已对此做了充分反应，而随着9月旺季来临，铁水产量或止跌上升，矿价存在反弹需求，中期仍需重点关注限产政策对铁水产量的影响。（2）焦炭：在上游成本持续推动下，本周焦企连续提涨两轮240元/吨，第七轮已逐渐落地，由于上游焦煤供给短期难以缓解，维持短期焦炭价格偏强运行判断。

　　3、板块重点数据跟踪

　　需求小幅回升：本周全国建筑钢材成交量均值19.36万吨，周环比上升1.4万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费339.7万吨，周环比上升2.3万吨；热轧板卷表观消费323.7万吨，周环比上升5.3万吨。

　　供给整体偏弱：全国高炉开工率（163家）57.32%，周环上涨0.14pct；唐山钢厂产能利用率65.93%，周环比上升0.41pct。五大品种全国周产量共1012.9万吨，环比下降2.7万吨。

　　盈利整体回落：本周螺纹钢吨毛利507元，环比下降59元；热轧板吨毛利771元，环比下降79元；冷轧板吨毛利664元，环比下降61元；中厚板吨毛利481元，环比下降116元。

　　风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。