银河证券：油价震荡上行，看好化工行业二季度业绩表现

　　1-5月我国原油需求持续复苏，同比增长2.19%

　　整体来看，1-5月我国加工原油2.93亿吨，同比增长12.0%；原油产量0.83亿吨，同比增长2.17%；原油进口2.21亿吨，同比增长2.30%；原油表观消费量3.03亿吨，同比增长2.19%；对外依存度72.70%，处于历史高位。

　　1-5月我国成品油需求同比增加13.18%

　　1-5月我国成品油产量1.43亿吨，同比增加11.00%；成品油出口2364万吨，同比下降3.24%；成品油表观消费量1.20亿吨，同比增加13.18%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化22.07%、45.69%、-0.34%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，将更多的转向生产化工品。

　　6月油价震荡上行

　　美国夏季出行高峰、疫苗的持续推进、欧美多国跨境管控的放松、货币和财政政策的有力支持，均提振石油需求预期；叠加伊朗核协议谈判再次暂停，为油价提供支撑。供给方面，OPEC+将于7月1日举行会议讨论8月及以后的产量政策，尽管沙特倾向于谨慎行事，但俄罗斯已经在考虑提议增产。截至6月29日，Brent和WTI油价分别达到74.76美元/桶、72.98美元/桶，自年初以来40%以上的涨幅。预计2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。

　　行业表现优于整个市场，排在109个二级子行业的30位

　　年初至今，石油化工行业收益率11.72%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第30位。截至6月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为11.24x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。

　　投资策略

　　在2021油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业，油价上涨带来业绩弹性。预计行业Q2业绩将延续Q1增长态势，重点推荐卫星石化(行情002648,诊股)、中国石油(行情601857,诊股)、中国石化(行情600028,诊股)；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服(行情600871,诊股)、通源石油(行情300164,诊股)。同时建议关注宝丰能源(行情600989,诊股)、【三友化工(600409)、股吧】(行情600409,诊股)、广汇能源(行情600256,诊股)等。

　　来源：银河证券