券商板块迎来反弹 看好东财国际化进程

　　行业总体观点及推荐：1）券商板块：当前券商板块估值处于历史低位（6月25日1.74倍PB，十年平均1.92倍PB），券商行业ROE中枢正处于稳固抬升进程中，估值将迎来修复；细分业务下，注册制下的投行产业链、衍生品业务及财富管理具备长期发展机遇。2）银行板块：一季度企业中长期贷款放量，实体融资需求旺盛，不仅推动银行信贷规模放量，同时有利于资产质量修复，相当利好银行基本面。同时，贷款利率回升带动商业银行净息差企稳，构成银行今年基本面核心拐点。3）保险板块：寿险负债端短期依旧承压，3月以来的单月新单和新业务价值增长遇阻，Q2核心观察人力趋势。财险：车险综改对行业的负面影响整体好于预期，行业格局将全面得到优化，龙头险企优势凸显。东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，建议关注个股组合东方财富(行情300059,诊股)、中金公司(行情601995,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、中国财险和远东宏信。

　　行业重要变化及点评：1）东方财富拟发行不超过10亿美元境外债券。我们认为：2021年6月9日东方财富国际正式更名为“哈富证券”，标志着公司正式开启国际化进程。本次境外债券发行拟用于充实公司境外子公司资本金、补充公司及境内外子公司营运资金、偿还债务、支付境内外投资款等。国际业务将逐步成为公司的重要工程，看好公司未来在资本补充、产品迭代、客户导流及品牌重塑等方面的海外布局。2）中国银保监会发布《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》。我们认为：保险公司董事、监事和高级管理人员是保险机构公司治理的重要组成部分，对公司运营、业务开展、风险管理等具有十分重要的影响。《保险高管规定》优化了审批范围、统一了审批执行尺度，有利于规范保险业高管人员管理，调整优化审批范围和任职条件，引导保

　　险公司完善用人标准、提高公司治理水平，同时适应监管形势需求，有助于监管部门进一步提高监管质效。3）中国人寿(行情601628,诊股)企业年金和职业年金合计受托投管规模约1万亿元。我们认为：中国人寿积极探索保险参与三支柱养老保障体系建设有效方式，作为首批参与地方政府长期护理保险、税延养老保险的机构，中国人寿加快推进业务创新试点，大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，探索多层次、多形态养老金融产品体系的业务新模式，看好其未来在“养老社区”和“医疗健康”两大领域一起发力，助力不断提高社会保障体系的运行效率和保障水平的同时，开启新时期服务健全多层次社会保障体系的新篇章。

　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。