华安证券--传媒行业：Metaverse引发广泛关注 心动增持TapTap强化协同效应

　　【研究报告内容摘要】

　　市场表现上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为2.09%、1.97%、4.24%、1.83%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：中视传媒（600088）、出版传媒、新华传媒（600825）、【凯撒文化(002425)、股吧】（002425）、新华网（603888）、。

　　ST长动、【中广天择(603721)、股吧】（603721）、佳云科技（300242）、。

　　ST巴士、唐德影视（300426）。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：ST北文（000802）、ST龙韵（603729）、分众传媒（002027）、天下秀（600556）、中体产业（600158）、华谊兄弟（300027）、三人行（605168）、【游族网络(002174)、股吧】（002174）、焦点科技（002315）、中南传媒（601098）。

　　主要观点和投资建议5月12日，UGC沙盒游戏平台xRoblox发布上市后首份财报，220211QQ11营业收入73.87亿美元，同比增长140%；净亏损1.34亿美元，去年同期为7437.9万美元。用户规模方面，RobloxDAU达到4210万，同比增长79%；活跃用户日平均ARPU为15.48美元，同比增长46%。

　　自Roblox于2021年3月在纽交所上市以来，其其Metaverse（元宇宙）概念广受市场关注。从定义上看，Metaverse指基于多种底层技术及硬件设施、实现虚拟与现实高度互通的数字化平台。回顾互联网发展历程，从PC局域网到移动互联网，互联网使用的沉浸感逐步提升，虚拟与现实的距离也逐渐缩小。在此趋势下，沉浸感、参与感都达到峰值的Meetaverse或是互联网的“终极形态”。从技术要求来看，受制于AI、VR/AR、区块链等底层技术发展，Metaverse与其成熟形态距离尚远。然而，从产品形态来看，游戏构建的开放世界是Metaverse的雏形，有望成为其早期探索阶段的重要入口。

　　近年来，Metaverse逐步引发国内头部游戏厂商关注。其中，腾讯作为国内游戏行业龙头，通过内部孵化、外部投资多领域布局Metaverse：11）内部孵化：2021年4月，腾讯进行人事调动，原天美工作室总裁姚晓光将兼任平台与内容事业群（PCG）社交平台业务（QQ及QQ空间）负责人，通过游戏与社交的深度结合，进一步探索Metaverse的产品生态；22）外部投资：腾讯先后投资虚幻引擎开发商EpicGames、AR组件制作商Snap、开放世界游戏研发商Roblox等，从上游硬件设施到下游内容生产，全产业链布局Metaverse相关标的。建议重点关注。

　　此外，55月月1122日，心动公司发布公告，收购易玩科技66.86%股份，收购完成后持股比例将升至880.98%。易玩科技旗下的TapTap平台是国内稀缺的零分成游戏分发渠道，也是移动游戏社区龙头。此次对易玩科技的股权收购，有望进一步增强TTpapTap与心动公司游戏业务的协同效应，通过自研产品矩阵的加强以及pTapTap社区功能的持续迭代，提升TTpapTap用户规模及粘性。建议重点关注。

　　风险提示手游行业增速放缓的风险；Metaverse发展进程不及预期的风险；TapTap社区化进程放缓导致其用户规模及粘性增速不及预期的风险；心动公司新游戏市场表现不及预期导致TapTap用户规模增长缓慢的风险。