国信证券--机械行业2020&21Q1财报总结：机械行业持续向好 关注长期赛道优质个股

　　【研究报告内容摘要】

　　经营回顾：2020年整体稳健向好，20Q1经营情况良好收入端稳健增长，利润端更快成长：：2020年机械行业营收同比增长13.87%，归母净利润同比增长41.04%，一季度受疫情影响，疫情之后二季度行业需求累积一季度的部分需求集中爆发，三、四季度需求持续向好，净利润因企业受疫情影响行业减少出差、展会等活动销售和管理费用率有所降低，因此呈现更快增长。21Q1行业营收同比增长58.93%，归母净利润同比增长138.77%，主要系疫情影响20Q1基数较低所致。

　　具体来看，具体来看，2020年行业经营年行业经营保持稳健，表现为盈利能力、资产周转有所上升。2020年机械行业毛利率/净利率同比变动-1.03/+1.01个pct；存货/应收账款周转率有所好转，2020年同比上升6.04%/9.93%，现金创造能力小幅下跌，表现为经营性现金流占营收比重同比下跌0.37个pct。

　　工程机械景气持续，仪器仪表仪器仪表/船舶海工船舶海工景气度向好。从细分行业看，以工程机械为代表的传统周期机械带动行业景气度整体向好，工程机械、轨交装备合计营收/业绩权重超36%/49%，贡献营收/业绩增量占比超39%/28%，仪器仪表和船舶海工营收业绩增量占比也超过了16%。工程机械景气延续向好，仪器仪表和船舶海工景气度显着提升，工业自动化经营质量明显改善；另外冷链装备、油气装备等子板块景气度较差，经营情况整体下行。

　　行业重点推荐组合重点组合：华测检测（300012）、广电计量（002967）；奥普特、柏楚电子、恒立液压（601100）、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机（002158）、国茂股份（603915）、【克来机电(603960)、股吧】（603960）；浙江鼎力（603338）；杭可科技；黄河旋风（600172）、中兵红箭（000519）。

　　低估值“小而美”标的组合：银都股份（603277）、【华荣股份(603855)、股吧】（603855）、信隆健康（002105）、大元泵业（603757）、凌霄泵业（002884）、伊之密（300415）、纽威股份（603699）、江苏神通（002438）、苏试试验（300416）、谱尼测试（300887）。

　　行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司从投资主线的角度，我们持续看好4个方向：1））商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、谱尼测试，关注苏试试验、电科院、【国检集团(603060)、股吧】（603060）。

　　2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、【国茂股份(603915)、股吧】。精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份。

　　3）成长阶段或高景气度的产品型公司：重点推荐黄河旋风、中兵红箭、浙江鼎力、克来机电。、克来机电。

　　4）景气度高的专用专用/通用通用装备行业：当前重点推荐杭可科技、伊之密、弘亚数控（002833）等。

　　风险提示：宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动、疫情反复冲击。