申港证券--钢铁行业：通胀压力加剧 关注需求端反馈

　　【研究报告内容摘要】

　　每周一谈：

　　政策端高度关注大宗价格涨势：5月 12日国常会提出应对大宗商品过快上涨要求，随着上半周钢矿煤期价出现批量涨停，三大期货交易所同时出台降低市场热度政策，14日唐山、上海多部门约谈当地钢铁上产企业，维护钢材市场价格秩序；在这一背景下，淡季限产政策由于其对价格的利多效应或将出现力度减弱可能，随着后半周钢价大幅回落，我们认为 5月底至 6月初全国范围限产政策仍有出台的可能性，但力度或将偏弱。

　　需求端出现负反馈迹象：五一假期后钢材需求表现良好，螺纹钢周度表需再度涨至年内高位，但与此同时下游需求端开始出现负反馈迹象，建筑施工单位出现钢价上涨而延迟施工或停工，下游家电、汽车等行业也出现涨价传递不畅迹象，叠加阴雨天气因素，未来几周钢材需求或边际转弱。

　　市场影响：钢铁行业供给端回落大方向不变，但限产推迟、力度转弱或成为政策的选项，短期通胀预期的下滑对钢价以及钢企盈利形成一定压力，继续关注供给端收缩的力度以及涨价传导的进度，在内外经济复苏的背景下，通胀交易仍是中长期市场的主线，长期来看钢企盈利回升确定性仍强，并有望在中报持续兑现。

　　投资策略：继续推荐板材占比提升、盈利能力改善、增产确定性高的标的，重点关注【华菱钢铁(000932)、股吧】（000932）、宝钢股份（600019），新增推荐成本控制好、业绩弹性高的长材标的方大特钢（600507）、三钢闽光（002110）。

　　风险提示：政策力度不及预期，供给端收缩有限，原料供应收紧超预期。