东北证券：涨价板块预计业绩改善，主要关注周期和涨价农产品

　　历史上PPI快速上行利好周期和建筑建材，本轮通胀兼具前三轮历史通胀时期主要动力，预计涨价相关板块和建筑建材受益。历史上有三轮PPI快速上行期。1）2007年3月-2008年3月：经济高速增长带来需求端改善，煤炭、有色、农业表现较好；2）2010年3月-12月：前期货币政策刺激后，滞涨板块迎来补涨，电子、食品饮料、有色、农业表现较好；3）2016年9月-2017年3月：供给侧改革下钢铁、建筑、石化表现较好。整体来看周期和建筑建材表现较好，此外如果PPI上行传导至CPI顺畅时，农业表现也较好。本轮PPI上行兼具前三轮历史通胀时期主要动力：1）国内疫情防控得力带来出口高景气；2）海外流动性充裕带来经济复苏下的周期行情；3）国内碳中和有序推进，作用类似供给侧改革。参照历史经验，预计涨价相关板块和建筑建材板块会有较好市场表现。

　　涨价板块预计业绩改善，主要关注周期和涨价农产品(行情000061,诊股)。历史三轮商品涨价推动PPI快速上行时带动周期行业的营收、毛利率、盈利等财务指标改善，2021年Q1周期板块业绩验证了该逻辑。我们预计后续周期行业盈利改善会维持，源于本轮通胀的三个原因短期不会逆转：1）海外货币超发叠加复苏预期带动通胀预期走高，美国短期内加息概率仍小，美国经济复苏持续；2）碳中和框架写入十四五规划，具有战略意义，短期高碳排放行业供给收缩趋势确定；3）全球制造业回流和经济复苏的背景下，各经济体对上游周期品仍有较大需求。此外，全球粮食受美国粮商影响较大，且近期印度疫情可能扰乱部分作物供需，考虑到农药和农机支出成本增加，后续农产品涨价逻辑较强。

　　本轮通胀还导致建筑业近期竣工速度加快，并带动建材行业复苏。近期房地产竣工提速，电梯等建筑业配套设备的高景气验证了该逻辑。原因主要有三点:1）经济恢复较快，带来消费需求增加，随着房地产调控政策升级，结构性供需缺口激励建筑商加快建设进度。2）通常建筑项目建设周期长，而当下通胀预期带来建筑企业对未来货币政策收紧的担忧，因此加快建设成为必选项。3）原材料涨价带来PPI上行，建筑成本上涨促使建筑企业加快建设效率来节约成本。竣工提速同样带来建材行业的复苏，后续值得关注。

　　基于行业特征和受益逻辑我们筛选出个股供投资者参考。1）周期板块：选择主营业务受益明显且是细分领域龙头，并根据营收选取排名靠前的企业；2）建筑建材板块：建筑主要选择可以承揽更多项目的大型央企和国企，筛选各行业营收前15、市值大于100亿，市净率小于1的标的，建材方面主要选择玻璃、水泥等明显受益于涨价逻辑的龙头个股；3）农业板块：瞄准主营受益于涨价逻辑的农作物种植、加工相关标的。

　　风险提示：海外疫情超预期，经济修复、政策出台不及预期。

　　来源：东北证券(行情000686,诊股)