中国银河--零售行业：进口普通化妆品免除动物实验在即 国内美妆业将迎哪些挑战与产业链机遇

　　【研究报告内容摘要】

　　通过我们的分析，尽管政策开放后会直接冲击国内的化妆品市场，并带来市场内品牌竞争的加剧，但实际在全产业链条中均存在发展机遇。对于国内品牌商而言，多数均以护肤品牌为主，彩妆业务发展较弱，由此可以选择合适的海外品牌进行代理合作，具有一定资金实力的品牌商还可直接选择收购兼并，丰富自身运营的品牌矩阵；对于运营商和渠道商而言，一方面线上代运营的需求或可能出现增长，另一方面线下渠道积极把握与新进品牌的合作机会可以有效的实现双方互赢；对于生产工厂而言，同样蕴含了合作客户的增长。

　　中长期可关注的潜在受益标的：供应链前端的代工厂如【青松股份(300132)、股吧】（300132）(300132.SZ)、嘉亨家化（300955）（300955.SZ）等，中后端的销售代运营公司如丽人丽妆（605136）（605136.SH）、壹网壹创（300792）（300792.SZ）等，后端的销售渠道包括线上的电商如京东（JD.O）、阿里巴巴 （BABA.N），线下实体有税渠道如天虹股份（002419）（002419.SZ）、王府井（600859）（600859.SH）、上海家化（600315）（600315.SH）等，免税渠道的中国中免（601888）（601888.SH）。

　　风险提示

　　品牌进入中国市场进度不及预期的风险。