中国银河--有色金属行业周报：经济复苏通胀预期抬升 继续推荐顺周期有色金属资源行情

　　【研究报告内容摘要】

　　市场行情回顾：本周上证指数下跌5.06%，报3509.08点；沪深300指数下跌7.65%，报5336.76点；SW有色金属行业指数本周下跌6.43%，报4538.78点，在A股28个一级行业中涨跌幅排名第22名。分子行业来看，本周有色金属行业4个二级子行业中，工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料概念分别下跌2.01%、6.73%、10.83%、2.08%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67950元/吨、17465元/吨、21490元/吨、15595元/吨，140490元/吨、184400元/吨，较上周变动幅度分别为6.91%、5.69%、-0.09%、0.71%、-1.09%、3.24%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9000美元/吨、2157美元/吨、2781美元/吨、2067美元/吨、18555美元/吨、25245美元/吨，较上周变动幅度分别为1.02%、1.20%、-3.49%、-4.50%、-5.27%、-3.70%。本周本周工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于81986元/吨、78012元/吨、66750元/吨、470美元/吨，较上周变动幅度分别为8.97%、7.83%、6.16%、2.17%。

　　投资建议：美国新总统拜登主导的1.9 万亿美元经济刺激方案顺利通过众议院投票，预计最快于3 月上中旬通过参议院投票正式推出，欧美疫苗接种进度超预期且对疫情进行有效控制，疫情的受控与财政刺激的不断推出使全球经济复苏与通胀归来的预期提升，令受益于顺周期逻辑的有色金属，尤其是大宗商品金属价格大幅上涨，铜锡等品种价格创下多年新高。虽然大宗商品价格的上涨使市场担忧未来通胀与美国国债利率的快速上行可能引发央行对货币政策的边际收紧最终导致后半周有色金属价格的大幅回调，但美联储主席鲍威尔在参议院听证会上作证表态美国经济复苏远未完成,货币政策将维持宽松。在经济复苏、财政刺激、流动性拐点仍未到来的情况下，预计顺周期、交易通胀的风格仍将持续，有色金属行业尤其是强周期的工业金属将最为受益，首推金融属性强、低库存的铜板块，推荐紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、江西铜业（600362）。而其他低库存、未来产能扩张有限的工业金属品种行业龙头也可关注，推荐电解铝行业龙头云铝股份（000807）、天山铝业（002532），锡行业龙头【锡业股份(000960)、股吧】（000960）。此外， 在下游新能源汽车支持下需求维持旺盛，上游产出受限的情况下，钴锂行业基本面仍然强劲。钴盐厂因刚果金爆发的埃博拉病毒和南非疫情影响物流受困于原料供应紧缺，推动钴盐价格加速上涨；而锂盐厂因能流通的锂矿供应有限、大厂检修以及青海盐湖因气候产出下滑，下游正极材料产量因二季度生产备货对锂盐的集中采购或将继续推动锂价上涨，根据目前的草根调研下游正极材料厂二季度仍保持满产预期。而近期钴锂板块股价的大幅下跌已经释放了大部分的估值偏高风险，继续推荐新能源汽车产业链上游材料龙头赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、【雅化集团(002497)、股吧】（002497）、盛新锂能（002240）、华友钴业（603799）、寒锐钴业（300618）。