开源证券--传媒行业点评报告：就地过年催生影史最强大年初一 头部效应仍显着

　　【研究报告内容摘要】

　　大年初一创中国影史单日票房最高纪录，观影仍为合家欢娱乐刚需根据艺恩数据，2021年春节档前二日（2月11日-12日24:00）共实现票房（含服务费）17.44亿元，较2019年同期（2月4日-2月5日）增长16.26%，主要由《唐人街探案3》和《你好，李焕英》贡献；场次为57.40万场，较2019年同期下降13.68%；观影人次为3411.50万人，较2019年同期增长2.13%。我们认为，在疫情反复、就地过年的倡议下，一二线城市观影需求被点燃，助力2021年春节档前二日的票房表现远超2019年春节档同期，大年初一创中国影史单日票房最高纪录，证明在疫情带来的压抑情绪下民众对有共鸣、有笑点的精神文化产品存在强烈需求，也再次证明人们观影意愿恢复良好，观影仍为过年娱乐刚需。

　　内容端：《唐人街探案3》头部效应显着，高口碑电影或存票房逆袭可能从单片票房来看，根据艺恩数据，万达影视出品的悬疑喜剧《唐人街探案3》刷新中国电影（600977）史单日票房新纪录，二日累计票房为10.43亿元，占总票房的比例为59.87%，票房占比第一，较2019年同期Top1占比提升32.56pcts，头部效应明显；北京文化（000802）出品的亲情喜剧《你好，李焕英》二日累计票房为2.97亿元，占总票房的比例为17.05%，排名第二。从影片集中度来看，Top3影片二日累计票房为14.78亿元，占总票房的比例为84.80%。从豆瓣评分来看，截至2月12日24:00，《唐人街探案3》为6.2分，《你好，李焕英》为8.2分，《刺杀小说家》为7.2分，我们认为，优质IP、动人剧情、精良制作、强卡司阵容为头部影片胜出关键，而高评分或导致后续高排片，高口碑电影或存在票房逆袭可能。

　　渠道端：万达院线稳居院线龙头，“就地过年”倡议下一二线城市影院受益根据艺恩数据，万达院线二日累计票房为2.30亿元，市占率为12.61%，较2019年同期上升0.35pcts，稳居院线龙头地位。Top3院线二日累计票房为5.45亿元，市占率为31.26%，较2019年同期上升0.34pcts,疫情加速院线集中度提升在春节档继续得到验证。值得注意的是，一二线城市二日合计票房占总票房比例为46.24%，较2019年同期提升0.50pcts，“就地过年”倡议下返乡人群减少，或导致深耕一二线城市的影院、院线公司更受益。

　　春节档或推动2021年年Q1电影板块业绩大幅修复，强化顺周期逻辑在疫情反复、就地过年的倡议下，春节档电影票房表现或超预期，叠加2020年Q1的低基数效应，2021年Q1电影板块业绩大概率继续迎来大幅修复，对于内容出品、发行方而言整体受益，对于影院、院线公司而言，深耕一二线城市的影院、院线公司或更受益。长期来看，电影板块正从疫情带来的阴霾中逐步走出，国庆档、春节档的亮眼表现表明观众观影热情不减，在头部电影和重要档期推动下，2021年电影板块顺周期复苏有望持续。电影板块受益标的包括万达电影（002739）、。上海电影（601595）、中国电影、华谊兄弟（300027）、光线传媒（300251）、北京文化、金逸影视（002905）、横店影视（603103）。

　　风险提示：新冠肺炎疫情反复及对电影行业的影响存在不确定性；上市公司商誉减值损失或资产减值损失风险；中国电影工业化进程低于预期的风险。